Что такое непостоянные потери в DeFi? Обзор AMM( автоматизированных маркет-мейкеров)и риски майнинга ликвидности

Объяснение термина непостоянной потери и того, как это работает при предоставлении ликвидности протоколам DeFi.

DeFi, или децентрализованные финансы, стали модным словом в криптоиндустрии с 2019 года, но уже в 2020 году переросли в главную тему, поскольку популярность протоколов и платформ DeFi резко возросла. Экосистема, управляемая блокчейном Ethereum, также сыграла решающую роль в возрождении интереса розничной торговли к более широкому криптопространству. Фактически, даже традиционные банковские учреждения теперь признают потенциал DeFi, в то время как мы видели, что стоимость активов, связанных с протоколами DeFi, выросла с 1,2 миллиарда долларов до более чем 60 миллиардов долларов за последние 12 месяцев.

Люди, даже слегка знакомые DeFi, осведомлены о концепции предоставления ликвидности для получения пассивного дохода или доходности с помощью протоколов DeFi. Так называемый харвестинг – также называемый добычей ликвидности — в DeFi стал причиной бурного роста рынка, вызванного протоколами автоматического формирования. Такие проекты, как Uniswap, SushiSwap и Balancer, известны как децентрализованные биржи, и они полагаются на такие протоколы AMM. Их платформы позволяют трейдерам легко обменивать токены полностью децентрализованным и бесшовным способом.

Это стало возможным благодаря так называемым поставщикам ликвидности (LP), то есть пользователям, которые размещают определенные криптоактивы на платформе, тем самым обеспечивая ликвидность для обмена другими активами. У LP есть стимул вносить или фиксировать свои активы, потому что они получают комиссионные за транзакции, генерируемые трейдерами, обменивающими токены на данной платформе. С точки зрения LP — тех, кто блокирует свои токены в протоколе DeFi, — комиссионные за транзакции, которые они зарабатывают, подобны доходности. Значение доходности колеблется, так как оно зависит от использования протокола и объема.

В этой статье мы не будем подробно разбираться в том, как работает предоставление ликвидности, но чтобы узнать больше, пожалуйста, обратитесь к нашему руководству по получению пассивного дохода с OKX Earn. Здесь мы объясним концепцию непостоянных потерь, которую важно понять пользователям, уже предоставляющим ликвидность AMM или планирующим это сделать.

Однако, чтобы понять эту концепцию, нам необходимо иметь представление о том, как работают пулы ликвидности в протоколах AMM.

Как работают пулы ликвидности AMM

Для того, чтобы пользователи протокола на базе AMM могли обмениваться токенами, им должны быть доступны пулы ликвидности. Например, если трейдер хочет продать 1 ETH за USDT, должен быть пул ликвидности, который может взять 1 ETH и отдать 1000 USDT (и, для простоты, предположим, что 1 ETH торгуется за 1000 USDT, и мы не учитываем комиссионные) и наоборот. По мере роста объемов торгов растет и потребность в такой ликвидности, и именно здесь на помощь приходят те, кто хочет стать LP. Эти пользователи могут внести две цифровые валютные пары — в данном случае ETH и USDT — в соответствующий пул (ы) протокола в заранее определенном соотношении, которое часто составляет 50/50.

Например, если LP с 10 ETH желает добавить ликвидности в пул ETH / USDT с соотношением 50/50, им нужно будет внести 10 ETH и 10 000 USDT (все еще предполагая, что 1 ETH = 1000 USDT). Если пул, в который они вступают, имеет в общей сложности активы на сумму 100 000 долларов США (50 ETH и 50 000 долларов США), их доля будет равна 20 000 долларов США / 100 000 долларов США x 100 = 20%.

Важно отметить процент доли LP в данном пуле, потому что, когда LP фиксирует или вносит свои активы в пул через смарт-контракт, им автоматически выдаются токены LP. Эти токены позволяют LP в любое время вывести свою долю пула — 20% пула в нашем примере выше.

Вот где в игру вступает концепция непоправимой потери. Поскольку LP имеют право на свою долю в пуле, а не на определенное количество токенов, они подвергаются еще одному уровню риска — непоправимым потерям — если цена их депонированных активов значительно вырастет.

Расчет непостоянной потери

В нашем примере цена 1 ETH в то время составляла 1000 долларов США, но, допустим, цена удваивается, и 1 ETH начинает торговаться за 2000 долларов США. Поскольку пул настраивается алгоритмически, он использует формулу для управления активами. Самой простой и широко используемой является формула постоянного продукта, популяризированная платформой DEX Uniswap.

Проще говоря, формула выглядит следующим образом: ликвидность ETH x ликвидность токена = постоянный продукт.

Используя цифры из нашего примера выше (50 ETH и 50 000 USDT), получаем: 50 x 50 000 = 2 500 000.

Точно так же цену ETH в пуле можно получить по этой формуле: ликвидность токена / ликвидность ETH = цена ETH.

Применяя данные из нашего примера, мы получаем: 50 000 / 50 = 1 000 USDT (т. е. цена 1 ETH).

Теперь, когда цена ETH изменится до 2000 долларов США, мы можем использовать эти формулы, чтобы определить соотношение ETH и USDT, находящихся в пуле:

● Ликвидность ETH = квадратный корень (постоянный продукт / цена ETH)

● Ликвидность токена = квадратный корень (постоянный продукт x цена ETH)

Applying data from our example here along with the new price of 2,000 USDT per ETH gets us:

Применяя данные из нашего примера здесь вместе с новой ценой в 2000 долларов США за ETH, мы получаем:

● Ликвидность ETH = квадратный корень (2,500,000 / 2,000) = ~35,355 ETH

● Ликвидность токена = квадратный корень (2,500,000 x 2,000) = ~70,710.6 USDT

Мы можем подтвердить точность этого, используя самое первое уравнение (ликвидность ETH x ликвидность токена = постоянный продукт), чтобы получить тот же постоянный продукт в 2 500 000: 35,355 х 70 710,6 = ~ 2 500 000 (т.Е. то же самое, что и наш исходный постоянный продукт выше).

Следовательно, после изменения цены, при условии, что все остальные факторы останутся неизменными, в пуле будет примерно 35 ETH и 70 710 USDT, по сравнению с первоначальными 50 ETH и 50 000 USDT.

Если в это время LP пожелает вывести свои активы из пула, они обменяют свои токены LP на 20% акций, которыми они владеют. Взяв свою долю из обновленных сумм каждого актива в пуле, они получат 7 ETH (т.е. 20% от 35 ETH) и 14 142 USDT (т.е. 20% от 70 710 USDT).

Теперь общая стоимость выведенных активов равна: (7 ETH x 2000 USDT) + 14 142 USDT = 28 124 USDT.

Однако, если бы пользователь просто держал свои 10 ETH и 10 000 USDT, вместо того, чтобы вносить эти активы в протокол DeFi, они на самом деле получили бы больше. Предполагая, что ETH удвоился в цене с 1000 долларов США до 2000 долларов США, недепонированные активы пользователя были бы оценены в 30 000 долларов США: (10 ETH x 2000 долларов США) + 10 000 долларов США = 30 000 долларов США.

Эта разница в 1876 долларов США, которая может возникнуть из—за того, как платформы AMM управляют коэффициентами активов, — это то, что известно как непостоянные потери.

Заключение

В нашем примере LP может потерять почти 2000 долларов США в процессе предоставления ликвидности протоколу DeFi. Хотя этот процесс называется непостоянной потерей, этот термин немного вводит в заблуждение. Значение непостоянной потери на самом деле очень похоже на концепцию нереализованной потери. Теоретически потери могут быть восстановлены (если LP не выведет свои активы, а цена ETH вернется к первоначальным уровням), но нет никакой гарантии, что это произойдет.

Более того, как только LP выводит ликвидность из протокола, непостоянная потеря действительно становится постоянной. В случае, когда LP испытывает непостоянные убытки, а затем выводит свои активы, единственным преимуществом предоставления ликвидности протоколам остаются торговые сборы, которые LP собирал, пока их активы были депонированы там. Однако в нестабильных условиях, особенно во время бычьего бега, одни только сборы вряд ли покроют разницу.

Однако, с другой стороны, снижение цены ETH с момента его депонирования в пуле приведет к получению дополнительных ETH, тем самым увеличивая ETH-активы поставщика ликвидности. Учитывая, как работает непостоянный убыток, обеспечение ликвидности во время медвежьего рынка и простое удержание волатильных активов во время бычьего рынка – обе стратегии, заслуживающие рассмотрения.

Если вы заинтересованы в использовании децентрализованной биржи или предоставлении ликвидности, вы можете начать с изучения OKX Swap и Farm dApps на OKC.

Не готовы пока погрузиться в  DeFi? Начните с изучения того, как работает криптоторговля, и начните торговать на OKX — новые пользователи могут получать вознаграждение за покупку, внесение депозита и торговлю криптовалютой.