Режим маржи портфеля: кросс-маржинальная торговля

Режим маржи портфеля позволяет в одном аккаунте торговать на споте, с маржой, бессрочными и срочными фьючерсами и опционами. При этом для определения требований к марже используется модель на основе риска.

В таком режиме учитываются позиции на споте, с маржой, бессрочными и срочными фьючерсами и опционами, что снижает маржинальные требования портфеля. Этот режим позволяет эффективно использовать маржу и капитал.

Как и в режиме мультивалютной маржи, капитал пользователя в разных валютах будет рассчитываться в эквивалентной сумме в USD, которая будет использоваться в качестве маржи для размещения ордеров и удержания позиций.

Как получить право на использование режима маржи портфеля

Требования:

* Минимальный чистый капитал должен составлять 10 000 USD.

** Пользователь должен подтвердить, что понимает концепцию маржи портфеля.

Как работает балансировка рисков в режиме маржи портфеля

На OKX есть два типа режима маржи портфеля:

1. Режим только для деривативов. Все деривативы группируются в единицы риска в зависимости от их базовых активов (например, BTC-USD, BTC-USDT, ETH-USD, ETH-USDT и т. д.). Бессрочные и срочные фьючерсы и опционы с одинаковым базовым активом считаются вместе в рамках единицы риска. Маржа рассчитывается для единицы риска, чтобы учитывать балансировку рисков между инструментами.

Примечание. В рамках группирования единиц риска OKX контракты с маржой в криптовалюте и USDT считаются разными единицами риска.

2. Режим балансировки рисков спота и деривативов. Если деривативы хеджируются на споте, включение спотовых пар в единицу риска для расчета маржи существенно снижает требования к марже.

Примечание. В режиме балансировки рисков спота и деривативов спот можно включить в единицу риска с маржой в USDT или криптовалюте.

* Режим балансировки рисков спота и деривативов (маржа в USDT): базовый актив спота помещается в единицу риска с маржой в USDT.

** Режим балансировки рисков спота и деривативов (маржа в USDC): базовый актив спота помещается в единицу риска с маржой в USDC.

*** Режим балансировки рисков спота и деривативов (маржа в криптовалюте): базовый актив спота помещается в единицу риска с маржой в криптовалюте.

Пример:

Когда пользователь впервые включает режим маржи портфеля, то по умолчанию действует балансировка рисков спота и деривативов USDT (2a).

Чтобы включить или выключить режим балансировки рисков спота и деривативов или выбрать тип деривативов, нужно перейти в настройки, указанные ниже.

Внизу торговой страницы в разделе «Позиция» и «Активы» будет столбец «Используется спот».

Как рассчитывается маржа портфеля

Требование к минимальной марже (MMR) определяется на основе единиц риска, когда все инструменты (бессрочные и срочные фьючерсы, опционы и спот в режиме балансировки риска спота и деривативов) группируются по базовым активам для моделирования максимального убытка, который может произойти в портфеле при определенных рыночных условиях. Конкретное значение MMR в USD суммируется в MMR портфеля (в USD)

Затем на базе MMR рассчитывается начальная маржа (IMR).

Режим балансировки рисков спота и деривативов: используется на споте

В режиме балансировки риска спота и деривативов сумма используемых спотовых активов в единице риска определяется дельтой деривативов той же единицы риска. Спот добавляется, только если деривативы соответствующей единицы риска хеджируются на споте.

Для каждого уровня риска

1. Если спотовый капитал > 0 и дельта деривативов < 0, на споте используется = мин. (|капитал|, |дельта спота и деривативов|, |указываемый пользователем лимит|)

2. Если спотовый капитал <0 и дельта деривативов > 0, на споте используется (заем) = -мин. (|капитал|, |дельта спота и деривативов|, |указываемый пользователем лимит|)

3. В противном случае сумма используемых на споте активов = 0.

Компоненты маржи портфеля

Маржа портфеля состоит из маржи деривативов и займов. Для маржи портфеля рассчитывается сумма деривативной маржи для каждой единицы риска, а затем добавляется маржа займа.

MMR1 деривативов = макс. (

MMR деривативов с удерживаемыми позициями и открытыми ордерами с положительной дельтой,

MMR деривативов с удерживаемыми позициями и открытыми ордерами с отрицательной дельтой,

MMR деривативов с удерживаемыми позициями)

MMR2 деривативов = макс. (

MMR деривативов и спота с удерживаемыми позициями и открытыми ордерами с положительной дельтой,

MMR деривативов и спота с удерживаемыми позициями и открытыми ордерами с отрицательной дельтой,

MMR деривативов и спота с удерживаемыми позициями)

MMR деривативов = мин. (MMR1 деривативов, MMR2 деривативов)

MMR = MMR деривативов + MMR займа

IMR = 1,3 * MMR деривативов + IMR займа

Где

A = MMR деривативов с удерживаемыми позициями и открытыми ордерами с положительной дельтой = MMR, необходимая для всех деривативных позиций + спотовое хеджирование + все открытые деривативные ордера с положительной дельтой + все деривативные ордера в LMP

B = MMR деривативов с удерживаемыми позициями и открытыми ордерами с отрицательной дельтой = MMR, необходимая для всех позиций деривативов + хеджированный спот + все открытые ордера деривативов с отрицательной дельтой + все деривативные ордера в LMP

C = MMR деривативов с удерживаемыми позициями = MMR, необходимая для всех позиций деривативов + спотовое хеджирование + все деривативные ордера в LMP

MMR деривативов и спота с удерживаемыми позициями и открытыми ордерами с положительной дельтой = A + все открытые спотовые ордера с положительной дельтой + все спотовые ордера в LMP

Учитывая MMR деривативов с отрицательной дельтой ордеров пар монета/монета = B + все открытые спотовые ордера с отрицательной дельтой + все спотовые ордера в LMP

Учитывая общую MMR деривативов ордеров монета/монета = C + все спотовые ордера в LMP

А. MMR деривативов

Маржа деривативов учитывает 6 рисков (MR1-6) путем стресс-тестирования портфеля в соответствии с определенным набором рыночных условий каждой единицы риска, а затем применяет минимальную плату (MR7). Минимальная плата предназначена для покрытия комиссий за ликвидацию, транзакционных издержек и проскальзывания. Подробности о соответствующих рыночных условиях можно найти в приложении.

MR1: шок спота (для всех деривативов/и ордеров спот-спот в режиме балансировки рисков спота и деривативов)

MR2: риск теты (только для опционов)

MR3: риск веги (только для опционов)

MR4: базисный риск (для всех деривативов, а также ордеров спот-спот в режиме балансировки рисков спота и деривативов)

MR5: риск процентных ставок (только для опционов)

MR6: экстремальное движение (для всех деривативов/и спота в режиме балансировки рисков спота и деривативов)

MR7: измененная минимальная плата (для всех деривативов)

MMR деривативов = макс. { [макс.(шок спота, риск теты, экстремальное движение) + базисный риск + риск веги + риск процентных ставок], измененная минимальная плата}

B. MR8: MMR/IMR займа

Расчет маржи займа включает маржу на основе суммы займа с каждым базовым активом для соответствующих уровней. Ознакомьтесь с коэффициентом маржи по ссылке.

Доступен режим автозаймов и без займов. В режиме автозаймов пользователь может продать недоступную валюту в аккаунте на споте или с помощью деривативов, когда достаточно общего капитала, эквивалентного USD, на уровне портфеля. К займам могут относиться маржинальные займы, займы покупателей опционов и отрицательные UPL (нереализованные прибыль и убытки), вызванные открытием позиций по деривативам.

Ставка минимальной маржи относится к уровню позиции, например: IMR = 1 / торговое плечо займа

Обратите внимание, что MR8 также включает займы, которые могут потребоваться для покрытия MMR деривативов.

C. Расчет коэффициента маржи

* Требуемая маржа в USD:

MMR/IMR различных валют в рамках каждого уровня риска конвертируются в эквивалентную стоимость в USD по спотовым индексам.

** Стоимость портфеля в USD

Из-за разницы в рыночной ликвидности каждой валюты платформа рассчитывает эквивалентную стоимость в USD каждой валюты в капитале портфеля на основе определенных ставок дисконтирования. Ознакомьтесь с актуальной таблицей ставок дисконтирования.

*** Затем коэффициент маржи портфеля определяется стоимостью портфеля в USD, разделенной на стоимость минимальной маржи в USD.

Как проверить маржу портфеля для существующего/тестового портфеля

Доступны конструктор позиций и соответствующий API. С их помощью можно проверить маржу портфеля для существующих позиций (даже если пользователь использует другие режимы маржи), а также любой тестовый портфель.

1. Пользователь может протестировать новые позиции в конструкторе позиций. IMR и MMR показаны ниже. Пользователь также может включать существующие позиции в тестируемые, чтобы смоделировать влияние на IMR и MMR.

2. Если навести курсор мыши на MMR, система покажет разбивку MMR на основе вышеперечисленных сценариев MR.

Что произойдет во время ликвидации

Если коэффициент маржи опустится ниже определенного порога (например, 300%), система отправит владельцу аккаунта предупреждение о ликвидации.

Ликвидация в режиме маржи портфеля начинается, когда коэффициент маржи достигает 100%. Однако из-за потенциально низкой ликвидности опционов ликвидация может привести к открытию новых бессрочных или срочных фьючерсных позиций, что снизит риск всего портфеля.

В процессе ликвидации будут выполняться последовательные шаги. Переход к следующему шагу происходит, если аккаунт все еще находится под угрозой после завершения предыдущего, который не может быть отменен. Процесс завершается, когда аккаунт возвращается в безопасный статус (коэффициент маржи >110%) или когда ликвидируются все позиции в аккаунте.

Шаг 1. Динамическое хеджирование (DDH)

DDH означает использование принципа DDH для снижения общего риска в аккаунте с маржой портфеля путем корректировки позиций бессрочных и срочных фьючерсов. DDH применяется к позициям опционов, когда риск спотового шока (MR1) является наибольшим из всех рисков (например, индекс BTCUSD снижается на 15%).

Шаг 2. Процесс хеджирования базиса

Хеджирование базиса снижает базисный риск за счет ликвидации фьючерсов в разные даты экспирации одновременно, когда базисный риск (MR4) является самым большим из всех рисков. (Риск базиса означает риск разных цен контрактов для одного и того же базового актива с разными датами экспирации; спот будет рассматриваться здесь со специальной датой экспирации).

Шаг 3. Общее сокращение позиций

В процессе общего сокращения позиций приоритетными являются те из них, которые могут сделать позиции аккаунта более безопасными, чтобы снизить минимальную маржу. Количество сокращаемых позиций определяется как стандартной системной конфигурацией (ликвидностью каждого инструмента), так и торгуемыми позициями. Это значит, что система будет пытаться ликвидировать позиции по уровням до тех пор, пока аккаунт не вернется к уровню безопасности.

Приложение: расчет маржи

Обратите внимание, что все перечисленные ниже параметры могут меняться в зависимости от рыночной среды.

MR1: шок спота

Сценарий шока спота включает моделирование движения базового актива вверх или вниз или без изменений в сочетании с движением ожидаемой волатильности вверх или вниз или без изменений. MR1 — это максимальный убыток в 21 симуляции рынка (7 симуляций движения цены * 3 симуляции ожидаемой волатильности; изменение ожидаемой волатильности может быть выражено в баллах или процентах; MR1 учитывает максимальный убыток)

Движение цены

Изменение ожидаемой волатильности (только для опционов) в баллах или процентах

MR2: риск теты (только для опционов)

Риск теты указывает на 24-часовой спад стоимости портфеля, предполагая отсутствие изменения в движении базовой цены и ожидаемой волатильности.

MR3: риск веги (только для опционов)

Риск веги возникает из-за разницы в стоимости опционов для одинакового базового актива с разными датами экспирации при одинаковом шоке ожидаемой волатильности. Это риск изменения ожидаемой волатильности с разными датами экспирации, который не входит в MR1.

MR4: базисный риск

Базисные риски возникают из-за разницы цен на один и тот же базовый актив в контрактах с разными сроками действия. Фьючерсы с большим сроком действия обычно более волатильны, чем их менее продолжительные аналоги. Этот показатель определяет риск изменения форвардной цены в зависимости от срока действия контракта.

Сценарий базисного риска включает в себя различные симуляции рынка, способствующие увеличению форвардной цены или форвардного базиса с положительной дельтой по каждой дате экспирации.

* Пример:

Форвардная цена в дату экспирации 1 составляет 3000 USD/ETH

Форвардная цена в дату экспирации 2 составляет 3500 USD/ETH

Спот — 3200 USD/ETH

Смоделированное максимальное базисное движение форвардной цены составляет -200 * 10%, а максимальное движение форвардной цены в дату экспирации — 3000 * 0,6%

Смоделированное максимальное базисное движение форвардной цены составляет -300 * 10%, а максимальное движение форвардной цены в дату экспирации — 3500 * 0,6%

MR5: риск процентной ставки (только для опционов)

Риск процентной ставки определяет риск изменения кривой доходности путем заполнения таблицы движения ставок на основе анализа основных компонентов (PCA). Речь идет о процентной ставке, используемой в модели определения цены опциона.

Базовые показатели:

PC1 — параллельное изменение кривой доходности. PC2 — изменение наклона кривой доходности.

Сценарий риска процентной ставки включает в себя 8 симуляций рынка путем изменения кривой доходности пропорционально показателям PC1 и PC2. Например, можно переместить текущую кривую доходности на +/- 5% * PC1, +/- 2.5% * PC1, +/- 3% * PC2, +/- 2% * PC1. MR5 — это максимальный убыток в этих 8 симуляциях рынка.

MR6: экстремальное движение

Сценарий экстремального движения похож на сценарий шока спота, но максимальное движение базовой цены удваивает крупнейший шок спота в MR1, а ожидаемая волатильность остается неизменной. Экстремальное движение описывает сценарии, когда опционы могут быть исполнены, а у базового актива происходит сильное изменение. MR6 позволяет получить половину максимального убытка в двух сценариях. Например, MR6 в единице риска BTC-USD составляет половину максимального убытка при движении BTC-USD +30% или -30%, в зависимости от того, какой из этих показателей больше. Если в единице риска входят только бессрочные и срочные фьючерсы, MR6 = MR1.

MR7: минимальная плата

Шаг 1. Базовая минимальная плата

Базовая минимальная плата предназначена для покрытия проскальзывания и транзакционных издержек.

Минимальная плата за контракт = проскальзывание контракта + стоимость транзакции контракта

Минимальная плата бессрочных и срочных фьючерсов

Стоимость транзакции с одним контрактом = комиссия тейкера * стоимость контракта * множитель контрактов

Проскальзывание каждого контракта зависит от первого уровня фьючерсов MMR в Едином аккаунте.

Минимальная плата за опционы

Стоимость транзакции с одним контрактом = мин. (комиссия тейкера * стоимость контракта * множитель контрактов, 12,5% * рыночная цена * стоимость контракта * множитель контрактов)

Для длинных позиций: проскальзывание каждого контракта = мин.{max(min_per_delta, min_per_delta *abs(delta)), Mark Price} * множитель контрактов

Для шорт-позиций проскальзывание каждого контракта = макс.(мин. плата за дельту, мин. плата за дельту * abs(дельта)) * множитель контрактов

В качестве примера возьмем BTC. Минимальная комиссия за дельту (мин. плата за дельту) = 0,02

Шаг 2. Измененная минимальная плата

Измененная минимальная плата рассчитывается из функции, которая основана на базовой минимальной плате срочных и бессрочных фьючерсов и шорт-опционов в каждой единице риска. Коэффициент масштабирования отражает проскальзывание для ликвидации портфелей разных размеров.

Измененная минимальная плата MR7 = (срочные фьючерсы + бессрочные фьючерсы + шорт-опцион_минимальная базовая плата)*коэффициент масштабирования + лонг-опцион_базовая минимальная плата

Конфигурация уровней для BTC и ETH

Ознакомьтесь с последней корректировкой логики коэффициента масштабирования

Конфигурация уровней других базовых активов

MR8: маржа займа

В режиме автозаймов пользователь может продать недоступную валюту в аккаунте на споте или с помощью деривативов, когда достаточно общего капитала, эквивалентного USD. В аккаунте пользователя будет создана потенциальная сумма займа, а часть скорректированного капитала будет использоваться в качестве маржи. Если капитал валюты опустится ниже 0 из-за перепроданности или убытки от деривативов рассчитаны в этой валюте, то реальная задолженность и соответствующие проценты в этой валюте будут начисляться автоматически.

В режиме без займов можно использовать только доступный баланс или капитал в валюте для размещения ордеров на споте, со срочными и бессрочными фьючерсами и опционами. Может возникнуть ситуация, когда капитал определенной валюты не может покрыть убыток, рассчитанный в ней. В этом случае, если на аккаунте есть избыточный капитал в других валютах, а общей стоимости аккаунта в USD достаточно, аккаунт будет в безопасности и реальная задолженность будет возникать пассивно. Если задолженность находится в пределах беспроцентного диапазона валюты, проценты не взимаются. Если задолженность по валюте превышает беспроцентный лимит, запускается принудительное погашение (TWAP). Система будет автоматически использовать доступный капитал других валют в аккаунте для покрытия задолженности и нахождения в пределах беспроцентного лимита. TWAP будет исполняться путем продажи активов с положительным балансом за USDT и погашения задолженности в USDT.

Потенциальный заем = фактический заем + виртуальный заем

Фактический заем — это маржинальный заем, заем покупателя опционов, а также отрицательный показатель UPL (нереализованная прибыль и убытки), вызванный открытием позиций. Фактический заем использует лимит уровня маржи пользователя, лимит основного аккаунта и общий лимит займов на платформе.

Виртуальные займы — это займы, используемые для открытия позиций. Виртуальные займы используют уровень маржи пользователя, но не лимит основного аккаунта и общий лимит займов на платформе.

Отрицательный показатель UPL, вызванный открытием позиций в рамках фактического займа, использует беспроцентный лимит. Маржинальные займы, займы покупателя опционов, а также реализованная прибыль и убытки по контракту не ограничены беспроцентным лимитом.

Узнать больше о беспроцентном лимите можно в статье о расчете процентов.