美国SEC“松口”？比特币ETF今年能被批准吗？

据外媒报道，10月5日，美国证券交易委员会(SEC)已批准Volt Equity公司提交的ETF申请“Volt Crypto Industry Revolution and Tech ETF”，据称这是美国已通过的第一支与比特币关联度最大的ETF产品。

数字资产ETF尤其是比特币ETF一直是加密市场最关心的话题之一，这一消息毫无疑问也引起了投资者的广泛讨论，不少声音认为比特币ETF有希望在今年被通过，该消息甚至被解读为与比特币近日的大涨有关。

Volt Equity的ETF是一支什么样的基金？这支ETF的通过对加密行业有什么启示意义？历史上提出比特币ETF申请的公司不在少数，美国首支真正意义上的比特币ETF获得SEC批准还有多久？

Volt 推出的 ETF 是什么？

Volt Equity公司发行的ETF全称为“Volt Crypto Industry Revolution and Tech ETF”，译为“Volt加密行业革命与技术ETF”，主要目的是让投资者可以轻松地接触这些与比特币业务有关的公司，为其提供投资敞口。Volt ETF的年管理费率为0.85%。今年6月8日，Volt Equity向SEC首次提交ETF申请，该申请于10月5日正式被批准，并将于未来几周在纽约证券交易所Arca（高增长板市场）上市，股票代码为BTCR。

ETF全称是Exchange Traded Fund，即交易所交易基金，它是一种在交易所上市交易的、基金份额可变的开放式基金。简而言之，ETF是一种受管制的合规的传统金融产品，它让基金像股票一样可以在交易平台挂牌，可以自由买卖，为普通投资者提供了合规的投资渠道的同时，简化了投资股票复杂的投资过程。

根据美国证券交易委员会的文件，Volt Equity公司的“加密行业革命与技术ETF”旨在跟踪“比特币行业革命公司”（Bitcoin Industry Revolution Companies），这些公司被定义为“将大部分净资产持有比特币或大部分收益来自比特币采矿、借贷或交易的实体”。该基金创始人Tad Park透露，Volt 基金将由大约30家公司的股份组成，包括特斯拉、Square、Coinbase和 PayPal，另外目前该公司已经决定将Twitter和Marathon等公司也纳入其公司库中。这说明，这支ETF基金并不是真正意义上的比特币ETF，并不直接跟踪比特币的价格或保管任何数字资产。

Park表示，Volt Equity基金未来约80%的净资产将投资于加密相关股票，剩余的20%将投资于更传统的股票，以此抵消基金重点投资组合的风险。不过，Park强调这支ETF的波动不会太大，原因在于他认为比特币价格的涨跌对特斯拉或PayPal等公司的股票价格的影响有限。

此外，根据该基金今年6月提交的申请所披露的信息显示，该基金目前25%的资产由MicroStrategy的股票组成。众所周知，MicroStrategy是目前持有比特币数量和价值最多的知名上市公司。那么，这意味着，对普通投资者来说，这支基金是能够间接接触比特币投资的一个ETF产品。不过该基金创始人Park补充道，一旦该基金在纽约证券交易所上市，MicroStrategy的股票组成比例会有所降低。

在拒绝中壮大的ETF申请队列

比特币ETF是比特币交易所交易基金，是一种以比特币为基础资产进行跟踪的ETF，其运作方式与传统ETF大致相同。通过比特币ETF，投资者可以通过传统证券交易市场获得比特币的敞口，而不需要直接买卖和保管数字资产。由于此种特殊性和优势，比特币ETF在加密市场和传统金融市场起到了一种桥梁的连接作用，一直以来受到投资市场的广泛关注。

随着比特币逐渐为人熟知，近几年以来，不少加密公司都提出过比特币ETF的申请，仅美国就有数十项提案，但目前依然没有一个真正的比特币ETF被正式通过。据了解，最早在2013年时Winklevoss双胞胎就提出过推出比特币ETF的计划，并多次向SEC提交了比特币ETF（代码为“COIN”）的申请，最近的一次在2017年被SEC拒绝。

随后的近8年时间里，有数十个公司向美国SEC提交过加密ETF的申请，其中，就比特币ETF而言，见诸报道的就有近20项，绝大多数已被拒绝或撤销，据不完全统计，目前仍有9支仍在等待批准。9月29日，SEC宣布将对Global X Bitcoin Trust、Valkyrie XBTO Bitcoin Futures Fund、WisdomTree Bitcoin Trust、以及Kryptoin Bitcoin ETF这四只比特币ETF的决定推迟45天，决定时间表分别推迟至11月21日、12月8日、12月11日和12月24日。

从历任SEC主席的表态不难看出，美国SEC对待比特币ETF的态度一直十分谨慎，除了拒绝就是一直采取“拖延”方针，推迟决定时间。针对不予通过比特币ETF申请的原因，SEC此前曾表示主要是出于一贯的投资者保护原则，考虑到比特币市场的价格波动和市场欺诈等因素。

相比之下，加拿大在这一方面表现出积极拥抱的态度。仅在2021年第一季度，加拿大已接连批准了三支比特币ETF，分别是Purpose Bitcoin ETF、Evolve Bitcoin ETF，以及3月推出的CI Galaxy Bitcoin ETF。与此同时，巴西在今年6月也已批准了首支比特币ETF — — QBTC。

除了以上这些公司和ETF申请，也有众多加密资管公司在探索和尝试多种形式的ETF类交易产品，比如ARK、BlockFi 、Galaxy Digital 、Bitwise等公司推出的比特币合约ETF，高盛计划推出的DeFi相关的ETF等。此外，全球最大的加密资管机构灰度也一直致力于得到监管允许，将其所有的加密信托产品转换为ETF。

美国比特币ETF今年能通过吗？

比特币相关ETF的申请队列愈加壮大无非是因为ETF的产品特性能够降低投资门槛，为其公司吸引大量的散户和机构投资者客户。而投资者之所以如此关注美国比特币ETF的动态，当然还是因为美国在全球金融市场的地位和其在市场上的影响力。

然而，美国SEC一直要么“拒绝”要么“拖延”决定，让投资者陷入无尽的等待。众人期待的美国首支比特币ETF到底何时能问世？

事实证明，美国的谨慎态度已经让加拿大通过的几支比特币ETF获得了更多的市场青睐。根据OKLink数据显示，当前Purpose Bitcoin ETF的持仓价值达12.26亿美元，CI Galaxy Bitcoin ETF的持仓价值达1.97亿美元，Evolve Bitcoin ETF的持仓价值达1.51亿美元。有观点认为，全球最大的比特币信托产品灰度GBTC此前加快转型ETF并提出申请，恐怕在一定程度上也是受到了来自Purpose Bitcoin ETF等比特币基金资管规模不断扩大的威胁和影响。

那么，今年美国的比特币ETF会不会有希望通过呢？有一些“迹象”或许是比特币ETF基金能被通过的积极信号。

10月15日，美国SEC投资者教育和宣传办公室（SEC Investor Ed）发推称，在投资者持有比特币期货合约的基金之前，请务必仔细权衡潜在的风险和收益。有分析认为这是比特币ETF即将获得SEC批准的有效证据。

此外，在此次Volt ETF申请被批准的背景下，不少投资者和业内人士对比特币ETF能狗被通过表现出了更强烈的乐观态度，加上市场其他方面的乐观情绪，比特币价格在本周持续上涨，已突破6万美元关口，总市值回到1.1万亿美元。

彭博社的多位ETF分析师在近日发表观点称，美国SEC可能会在10月底或11月初批准比特币ETF申请。Eric Balchunas指出，Valkyrie已经将其比特币期货招股说明书指定了BTF代码，这意味着美国SEC可能很快就会给Valkyrie开绿灯。此外，10月13日，ARK Invest与21 Shares、Alpha Architect合作提交了一个比特币期货ETF申请，也指定了代码为ARKA，这也是ETF被给予批准的“良好迹象”，因为公司通常会在一切就绪并“准备好推出”时更新提案。

另一位分析师James Seyffart也认为，4只比特币ETF在本月底得到美国证券交易委员会（SEC）的批准的可能性很大，包括ProShares和Valkyrie Investments的相关产品。其判断依据是SEC及其主席Gensler没道理在9月底对基于1940年法律的比特币期货ETF发表了积极态度后，又在不到一个月后做出相反的决定。

据报道，Gary Gensler曾在今年八月就表示SEC更有可能批准比特币期货ETF基金而不是现货ETF基金，原因是期货ETF基金将投资于芝加哥商品交易所（CME）提供监管的比特币期货产品，而比特币现货则不受监管，随后Gensler在9月底又重申了这一态度。

而加密评级机构Weiss Crypto（韦氏评级）对于美国SEC批准“Volt #Bitcoin Revolution ETF”一事也表态称，我们离比特币ETF批准又近了一步，并认为通过的决定可能会在今年第四季度或2022年第一季度做出。

因此，总结来看，尽管Volt发行的ETF并不是真正的比特币ETF，但由于其跟踪的公司在业务和资产上与比特币有或多或少的关联，所以这支基金对比特币市场也有重要的启示意义和影响，同时，也给予投资者对真正的比特币ETF被通过有了更多的期待。虽然对于今年比特币ETF能否通过还不能妄下定论，但说不定正如分析师们所预测，在SEC认可比特币期货ETF的态度下，我们有望在今年看到某些比特币合约ETF的面世，同样期待其能够对比特币以及数字资产发展带来积极的推动作用。