看涨价差策略详解

一、定义：

做多看涨价差期权交易策略，指的是在期权交易市场中，交易者在低执行价格买入看涨期权，高执行价格卖出看涨期权的操作策略。

二、获利方式：

对于买方而言，如果按照该策略操作，在执行价格低位买入，并在执行价格高位卖出，即可赚取差价形式的收益。当然，最高收益也受限于高点的执行价格。一般情况下，交易者会在市场总体呈现牛市行情，但短期内的波动无法控制的情况下，选择做多看涨价差期权交易策略。因此，交易者更倾向于在买入期权的同时，快速卖出以赚取确定性的价差收益。如果交易者对市场方向的判断错误，可通过减少期权费的方式进行止损。

作为买方的对手盘，卖方卖出了相同的看涨期权，使其收取的期权费相对较少。但是，同样是在错判市场的情况下，他们的损失将会有一个上限。

三、交易细节：

一般在牛市的情形下，此策略才得以施展。假定买入1个看涨期权为腿1，买入一个看涨期权为腿2，那么：

最大损失是净策略价格，最大利润是有上限的。另外尤需注意的是，作为对限制了利润的补偿，交易者可以用较低的成本参与市场交易。通过卖出较高行使价的期权所得的收入，降低了整体交易策略的执行成本。

当然，上述结果成立的条件，有以下几点：

1）腿的数量 = 2，即此策略只有 2 条腿

• 腿1的交易工具 ≠ 腿2的交易工具，即两条腿的类别均为看涨期权，但是行权价格不同

3）腿1到期日 = 腿2到期日，即两条腿的到期日相同

4）腿1数量 = 腿2数量，即两条腿的数量相同

• 腿1的执行价格 ≠ 腿2的执行价格，即两条腿的执行价格不同

• 腿1的交易方向 = 腿2的交易方向，两条腿的交易方向不同

7）两条腿的标的资产相同

提示一：关于净策略价格

做多净策略价格 = 腿1看涨期权费（卖方报价）（低执行价格）- 腿2的看涨期权费（买方报价）（高执行价格）

做空净策略价格 = 腿1看涨期权费（买方报价）（低执行价格）- 腿2的看涨期权费（卖方报价）（高执行价格）

提示二：关于保证金规则

做多：无附加保证金要求，最大损失为净期权费

做空：最大损失 – 净期权费

注：净期权费 = [高执行卖方价格] – [低执行买方价格] * 合约乘数 * 合约数量 – [做空看涨期权费用 – 做多看涨期权费用]

提示三：关于收益曲线图

四、具体的交易示例：

腿1：买入1个比特币看涨期权 ，到期日11月21日，行权价60000美元

腿2：卖出1个比特币看涨期权 ，到期日11月21日，行权价70000美元

较高行权价和较低行权价的价差 = 10000美元

假设对应的具体操作案例如下 —

腿1价格：2000美元

腿2价格：1000美元

交易净收入：2000 – 1000 = 1000美元

当前比特币价格：60000美元

案例1：比特币价格跌至50000美元，两个期权都属于价外（OTM）

腿1收益：权利金支出 = -2000美元

腿2收益：权利金收入 = 1000美元

总收益：1000美元 – 2000美元 = -1000美元

案例2：比特币价格上涨且处于两个行权价的中间，假设为65000美元

腿1收益：权利金支出+（现货价格 – 行权价格）= -2,000 + (65,000 – 60,000) = 3,000美元

腿2收益：权利金收入 = 1000美元

总收益：3000 + 1000 = 4000美元

案例3：比特币价格升至高于执行价格之上的位置，假设为75000美元

腿1收益：权利金支出 +（现货价格 – 行权价格）= -2000 + (75000 – 60000) = 17000美元

腿2收益：权利金收入 – （现货价格 – 行权价格）= 1000 – (75000 – 70000) = -4000美元

总收益：17000 – 4000 = 13000美元