Bitcoin-Derivate, erklärt: Futures, Perpetual Swaps und Optionen

Derivate sind handelbare Wertpapiere oder Verträge, die ihren Wert von einem Basiswert ableiten. Im Falle von Kryptowährungsderivaten ist der Basiswert in den meisten Fällen Bitcoin (BTC) oder andere führende Kryptowährungen.

IIm Allgemeinen handelt es sich bei Derivaten um hochentwickelte, im Allgemeinen risikoreiche Finanzinstrumente, die für das Risikomanagement per Hedging nützlich sind.

Traditionelle Derivate

Während auf den traditionellen Märkten seit Tausenden von Jahrenverschiedene Formen von Derivaten verwendet werden, lassen sich ihre modernen Varianten bis in die 70er und 80er Jahre zurückverfolgen, als die Chicago Mercantile Exchange und das Chicago Board of Trade Futures-Kontrakte einführten.

Zu den gebräuchlichsten Arten von Derivaten gehören Futures, Forwards und Optionen, die sich auf eine Vielzahl von Vermögenswerten beziehen, darunter Aktien, Währungen, Anleihen und Rohstoffe. Angesichts der schieren Anzahl der heute verfügbaren Derivate ist die Größe des Marktes schwer zu bestimmen. Die Schätzungen reichen von Billionen bis zu über einer Quadrillion Dollar.

Bitcoin-Futures

Unter den Krypto-Derivaten waren die Bitcoin-Futures die ersten, die sich durchsetzten, und sie sind nach wie vor die am meisten gehandelten, was das Volumen angeht. BTC-Futures wurden bereits 2012 auf kleineren Plattformen gehandelt, aber erst 2014 veranlasste die wachsende Nachfrage die großen Börsen, namentlich CME Group Inc und Cboe Global Markets Inc, nachzuziehen.

Heute gehören Bitcoin-Futures zu den am meisten gehandelten Instrumenten in diesem Bereich, wobei Spitzenbörsen wie OKX täglich ein Volumen von mehreren Milliarden Dollar verzeichnen.

Aggregierte tägliche Volumina von

Was ist ein Bitcoin-Futures-Kontrakt?

Ein Futures-Kontrakt ist eine Vereinbarung zwischen zwei Parteien, in der Regel zwei Benutzer(innen) an einer Börse, über den Kauf und Verkauf eines Basiswerts (in diesem Fall BTC) zu einem vereinbarten Preis (dem Forward-Preis) zu einem bestimmten Datum in der Zukunft.

Auch wenn die Details von Börse zu Börse variieren können, bleibt das Grundprinzip von Futures-Kontrakten dasselbe: Zwei Parteien vereinbaren, den Preis eines Basiswerts für eine Transaktion in der Zukunft festzulegen.

Aus Gründen der Bequemlichkeit verlangen die meisten Börsen nicht, dass die Inhaber:innen von Futures-Kontrakten den tatsächlichen Basiswert (z. B. Barrel Öl oder Goldbarren) erhalten, wenn der Kontrakt ausläuft, und unterstützen stattdessen Barausgleiche.

Allerdings erfreuen sich physisch abgewickelte Bitcoin-Futures, wie die von Intercontinental Exchange's Bakkt angebotenen, immer größerer Beliebtheit, da tatsächliche Bitcoins im Vergleich zu den meisten Rohstoffen relativ einfach übertragen werden können.

Wie funktioniert ein Bitcoin-Futures-Kontrakt?

Gehen wir ein BTC-Futures-Handelsgeschäft auf OKX durch. Zunächst einmal bedeutet der wöchentliche Futures-Markt nur, dass der Kontraktinhaber auf den Bitcoin-Preis innerhalb einer Woche wettet. OKX bietet auch vierzehntägige, vierteljährliche und Zeitspannen von zweimal pro Quartal für Futures an.

Wenn Bitcoin also heute bei 10.000 $ gehandelt wird und Adam glaubt, dass der Preis nächste Woche höher sein wird , kann er eine Long-Position mit einem Minimum von einem Kontrakt (jeder Kontrakt entspricht 100 $ in BTC) auf dem wöchentlichen Futures-Markt von OKX eröffnen.

Wenn jemand Bitcoin kauft und hält (Long), rechnet er damit, dass der Preis steigt, kann aber nicht profitieren, wenn der Preis fällt. Mit Shorting, d. h. dem Verkauf eines Vermögenswerts heute in der Erwartung, dass er morgen im Preis sinkt, profitieren Händler:innen von Kursrückgängen.

Für dieses Beispiel nehmen wir an, dass Adam 100 Long-Kontrakte (100 x 100 $ = 10.000 $) eröffnet, die zusammen seine Verpflichtung darstellen, 1 BTC am Abrechnungstermin nächste Woche (8 Uhr UTC jeden Freitag auf OKX) zu diesem Preis von 10.000 $ zu kaufen.

Auf der anderen Seite haben wir Robbie, der glaubt, dass der Bitcoin-Kurs nächste Woche unter 10.000 $ liegen wird. Robbie wählt eine Short-Position. Robbie verpflichtet sich, am Abrechnungstermin nächste Woche 100 Kontrakte oder 1 BTC für den vereinbarten Preis von 10.000 $ zu verkaufen.

Adam und Robbie werden von der Börse zusammengebracht und werden zu den beiden Parteien, die einen Futures-Kontrakt abschließen: Adam verpflichtet sich, 1 BTC zu 10.000 $ zu kaufen und Robbie verpflichtet sich, 1 BTC zu 10.000 $ zu verkaufen, wenn der Kontrakt ausläuft.

Der Bitcoin-Kurs eine Woche später, am Abrechnungstag, wird darüber entscheiden, ob diese beiden Händler Gewinne oder Verluste verzeichnen.

Eine Woche vergeht und Bitcoin wird bei 15.000 Dollar gehandelt. Das bedeutet, dass Adam, der zugestimmt hatte, 1 BTC für 10.000 $ zu kaufen, von seinem Vertrag profitiert und 5.000 $ erhält. Adam musste, wie vereinbart, nur 10.000 $ für 1 BTC bezahlen, die er sofort für den aktuellen Marktwert von 15.000 $ verkaufen kann.

Robbie hingegen verliert 5.000 $, da er seine 1 BTC zum vereinbarten Preis von 10.000 $ verkaufen muss, obwohl sie jetzt 15.000 $ wert sind.

Je nachdem, welchen Vermögenswert Adam und Robbie verwendet haben, rechnet OKX den Kontrakt in dem Stablecoin Tether (USDT) oder BTC ab und schreibt den realisierten Gewinn oder Verlust Adams oder Robbies Konto gut.

Da Futures-Kontrakte die Erwartungen der Marktteilnehmer widerspiegeln, können Indikatoren wie das BTC-Long-/Short-Verhältnis einen schnellen Überblick über die allgemeine Stimmung geben. Das BTC-Long-/Short-Verhältnis vergleicht die Gesamtzahl der Benutzer:innen mit Long-Positionen mit der Zahl der Benutzer:innen mit Short-Positionen, sowohl bei Futures als auch bei Perpetual Swaps.

Wenn das Verhältnis bei eins liegt, bedeutet dies, dass gleich viele Personen Long- und Short-Positionen halten (die Marktstimmung ist neutral). Ein Verhältnis von mehr als eins (mehr Longs als Shorts) deutet auf eine optimistische Stimmung hin, während ein Verhältnis von weniger als eins (mehr Shorts als Longs) auf eine pessimistische Markterwartungen hinweist.

Warum kaufen und verkaufen Menschen BTC über Futures-Kontrakte?

Warum sollte jemand einen Futures-Kontrakt abschließen, um Bitcoin zu kaufen oder zu verkaufen, anstatt BTC direkt auf dem Kassamarkt zu handeln? Im Allgemeinen lauten die beiden Antworten Risikomanagement und Spekulation.

Risikomanagement

Futures-Kontrakte werden seit langem von Landwirten genutzt, um ihr Risiko zu verringern und ihren Cashflow zu steuern, indem sie sicherstellen, dass sie Verpflichtungen für ihre Produkte im Voraus zu einem im Voraus vereinbarten Preis erhalten können. Da die Vorbereitung der landwirtschaftlichen Erzeugnisse viel Zeit in Anspruch nimmt, ist es sinnvoll, dass die Landwirte Marktpreisschwankungen und Unsicherheiten in der Zukunft vermeiden wollen.

Die Volatilität und die Preisschwankungen von Bitcoin erfordern auch ein aktives Risikomanagement, insbesondere für diejenigen, die sich auf den digitalen Vermögenswert für ein regelmäßiges Einkommen verlassen.

Die Einnahmen der Miner:innen hängen vom Bitcoin-Preis und ihren monatlichen Kosten ab. Während erstere täglich stark schwanken können, bleiben letztere weitgehend konstant, sodass es schwierig ist, die Erträge mit Sicherheit zu prognostizieren.

Darüber hinaus führt der zunehmende Wettbewerb im Miningsektor zu neuen, nicht preisbezogenen Herausforderungen, wie z. B. Hardware-Redundanz aufgrund des steigenden Schwierigkeitsgrads. Die einzige Möglichkeit für Miningunternehmen, in einem solchen Umfeld mit minimalem Risiko weiterzuarbeiten, ist die Absicherung mit Derivaten wie Futures.

Spekulationen

Risikomanagement oder Absicherung unterscheidet sich jedoch von Spekulation, die auch einer der Hauptgründe für Bitcoin-Futures-Kontrakte ist. Da Händler:innen und Spekulant:innen von der Preisvolatilität in beide Richtungen (nach oben oder unten) profitieren wollen, müssen sie die Möglichkeit haben, in beide Richtungen zu wetten: Long oder Short.

Futures-Kontrakte geben Pessimisten eine Möglichkeit, die Marktstimmung zu beeinflussen, ein Phänomen, das von der Federal Reserve Bank of San Francisco in ihrer Studie mit dem Titel „How Futures Trading Changed Bitcoin Prices“ ausführlich diskutiert wird.

Schließlich sind Bitcoin-Futures auch deshalb so beliebt, weil sie die Nutzung der Hebelwirkung ermöglichen, bei der Händler Positionen eröffnen können, die größer sind als ihre Einlagen, solange sie ein akzeptables Margin-Verhältnis einhalten, das von der Börse festgelegt wird. Der Einsatz von Hebeleffekten ändert nichts an den Bedingungen, die mit einem Derivat verbunden sind, und dient lediglich dazu, Risiko und Ertrag zu erhöhen.

In einer optimistischen Phase steigt der Wert von Futures-Kontrakten und sie können mit einem Aufschlag auf den Spot-Preis verkauft werden und umgekehrt. Diese Differenz, die so genannte Basis, ist ein weiterer guter Indikator für die Einschätzung der Marktstimmung.

Wenn die Basis positiv (optimistisch) ist, bedeutet dies, dass der Futures-Preis höher ist als der aktuelle Spot-Preis. Ist die Basis negativ (pessimistisch), bedeutet dies, dass der Futures-Preis niedriger ist als der Spot-Preis.

Bitcoin-Futures oder -Swaps mit unbegrenzter Laufzeit

Zusätzlich zu den oben erwähnten Standard-Futures unterstützen die Bitcoin-Märkte auch Perpetual Swaps, bei denen es sich, wie der Name schon sagt, um Futures-Kontrakte ohne Verfallsdatum handelt.

Da es keinen Abrechnungstermin gibt, muss keine der beiden Parteien kaufen oder verkaufen. Stattdessen dürfen sie ihre Positionen offen halten, solange ihr Konto genügend BTC (Marge) enthält, um sie zu decken.

Im Gegensatz zu Standard-Futures, bei denen der Preis des Kontrakts und des zugrunde liegenden Vermögenswerts bei Ablauf des Kontrakts konvergieren, gibt es bei unbefristeten Kontrakten keinen solchen Referenztermin in der Zukunft. Perpetual Futures oder Swaps verwenden einen anderen Mechanismus, um die Preiskonvergenz in regelmäßigen Abständen zu erzwingen, die so genannten Finanzierungsrate.

Die Finanzierungsrate soll dafür sorgen, dass der Preis eines Kontrakts mit dem Spot-Preis des Basiswerts übereinstimmt, um größere Abweichungen zu vermeiden.

Es ist wichtig zu wissen, dass die Finanzierungsrate eine Gebühr ist, die zwischen den beiden Vertragsparteien (der Long- und der Short-Partei) ausgetauscht wird, und nicht eine Gebühr, die von der Börse erhoben wird.

Wenn zum Beispiel der Wert eines unbefristeten Kontrakts immer weiter steigt, warum sollten dann Shorts (Leute auf der Verkäuferseite) einen Kontrakt auf unbestimmte Zeit offen halten? Die Finanzierungsrate hilft, eine solche Situation auszugleichen. Die Finanzierungsrate selbst variiert und wird durch den Markt bestimmt.

Wie funktionieren BTC Perpetual Swaps?

Wenn beispielsweise ein unbefristeter Swap-Kontrakt zu einem Preis von 9.000 $ gehandelt wird, der Spot-Preis von BTC jedoch 9.005 $ beträgt, ist die Finanzierungsrate negativ (um die Preisdifferenz zu berücksichtigen). Eine negative Finanzierungsrate bedeutet, dass die Inhaber von Short-Positionen die Inhaber von Long-Positionen bezahlen müssen.

Ist der Preis des Kontrakts hingegen höher als der Spot-Preis, so ist die Finanzierungsrate positiv - die Inhaber:innen von Long-Kontrakten müssen die Inhaber von Short-Kontrakten bezahlen.

In beiden Fällen fördert die Finanzierungsrate die Eröffnung neuer Positionen, die den Preis des Kontrakts näher an den Spot-Preis bringen können.

An den meisten Börsen, auch an OKX, werden alle 8 Stunden Funding-Raten gezahlt, solange die Kontraktinhaber:innen ihre Positionen offen halten. Gewinne und Verluste hingegen werden zum Zeitpunkt der täglichen Abrechnung realisiert und den Konten der Inhaber:innen automatisch gutgeschrieben.

Anhand der nachstehend aufgeführten Daten zu der Finanzierungsrate lassen sich Markttrends und -leistungen über einen beliebigen Zeitraum hinweg schnell beurteilen. Auch hier zeigt eine positive Finanzierungsrate an, dass der Markt im Allgemeinen optimistisch ist. Der Preis des Swap-Kontrakts ist höher als der Spot-Preis. Eine negative Finanzierungsrate deutet auf eine rückläufige Stimmung hin, da der Swap-Preis niedriger ist als der Spot-Preis.

Bitcoin-Optionen

Wie Bitcoin-Futures sind auch die Optionen derivative Produkte, die den Bitcoin-Kurs im Laufe der Zeit verfolgen. Im Gegensatz zu Standard-Futures, bei denen sich zwei Parteien auf ein Datum und einen Preis für den Kauf oder Verkauf des Basiswerts einigen, erwerben Sie bei Optionen buchstäblich die „Option“ bzw. das Recht, den Vermögenswert zu einem festgelegten Preis in der Zukunft zu kaufen oder zu verkaufen.

Obwohl Krypto-Optionen neuer sind als Futures, erreichten Bitcoin-Optionen in diesem Monat ein Allzeithoch von über 1 Milliarde $ in Bezug auf das Open Interest (OI). OI bezeichnet den Gesamtwert (in der Regel in USD) der ausstehenden Optionskontrakte, die noch nicht abgewickelt sind. Ein steigendes offenes Interesse deutet im Allgemeinen auf einen Zufluss von frischem Kapital in den Markt hin.

Calls und puts

Es gibt zwei Arten von Optionskontrakten, Call-Optionen und Put-Optionen. Call-Optionen geben dem/der Inhaber(in) das Recht, einen Basiswert zu einem bestimmten Datum (Verfall) zu kaufen und Put-Optionen geben dem/der Inhaber(in) das Recht, ihn zu verkaufen. Jede Option hat, abhängig von den damit verbundenen Bedingungen, einen Marktpreis, die sogenannte Prämie.

Auch bei Optionskontrakten gibt es zwei Arten: amerikanische und europäische. Eine amerikanische Option kann jederzeit vor dem Verfallstag ausgeübt werden, d. h. der Inhaber kauft oder verkauft, während eine europäische Option nur am Verfallstag ausgeübt werden kann. OKX bietet europäische Optionen an.

Der Besitz einer Option bedeutet, dass der Kontrakt einfach hinfällig wird, wenn der Inhaber beschließt, sein Recht auf Kauf oder Verkauf am Verfallstag nicht auszuüben. Der/die Inhaber(in) muss den Kontrakt nicht einlösen, aber er/sie verliert die Prämie bzw. den Preis, den er/sie für den Kontrakt bezahlt hat.

Auch Optionen werden der Einfachheit halber in bar abgewickelt, bergen aber im Vergleich zu Futures ganz andere Risiken. Bei Futures sind Risiko und Ertrag für beide Parteien unbegrenzt (der Bitcoin-Kurs kann sich vor der Abrechnung beliebig ändern). Bei Optionen haben Käufer:innen jedoch ein unbegrenztes Gewinnpotenzial und einen begrenzten Verlust, während Optionsverkäufer:innen ein unbegrenztes Verlustpotenzial und einen sehr begrenzten Gewinn haben (wie unten erläutert).

Wie funktioniert ein Bitcoin-Optionskontrakt?

Wenn Bitcoin heute bei 10.000 $ gehandelt wird und Robbie dieses Mal glaubt, dass der Preis zu einem bestimmten Zeitpunkt in der Zukunft (sagen wir einen Monat später) höher sein wird, kann er eine Call-Optionkaufen. Robbies Call-Option hat einen Ausübungspreis (der Preis, zu dem BTC in der Zukunft gekauft werden kann) von 10.000 $ oder weniger.

Wenn Bitcoin einen Monat später bei 15.000 $ gehandelt wird, kann Robbie seine Call-Option ausüben und Bitcoin für 10.000 $ kaufen und einen sofortigen Gewinn erzielen. Andererseits, wenn Bitcoin einen Monat später bei 9.000 $ gehandelt wird, kann Robbie seine Option einfach verfallen lassen.

Allerdings haben wir in beiden Fällen die Optionsprämie nicht berücksichtigt. Die Prämie ist der Betrag, den Robbie für den Kauf der Call-Option zahlen wird, den Marktpreis der Option. Wenn die Prämie 1.500 $ beträgt, zahlt Robbie heute 1.500 $, um das Recht zu haben, einen Monat später Bitcoin für 10.000 $ zu kaufen.

Das bedeutet, dass der tatsächliche Break-Even-Preis für Robbie 10.000 $ zuzüglich 1.500 $, also 11.500 $ beträgt. Der Preis für einen Bitcoin muss also über 11.500 $ liegen, damit er einen Gewinn erzielt. Wenn Robbie sich entscheidet, seine Option verfallen zu lassen, hat er nur seine Prämie von 1.500 $ verloren.

Während Robbies Gewinnpotenzial also unbegrenzt ist (oder besser gesagt, nur durch den Bitcoin-Preis begrenzt), ist sein Verlust durch die von ihm gezahlte Prämie begrenzt. Robbie kann in keinem Fall mehr verlieren als die Prämie dieses Kontrakts.

Adam hingegen glaubt, dass Bitcoin im nächsten Monat im Preis fallen wird. Er kann eine Put-Option mit einem Basispreis von 10.000 $ kaufen. Das bedeutet, dass er die Möglichkeit hat, Bitcoin in einem Monat zu 10.000 $ zu verkaufen, unabhängig vom Spot-Preis.

Wenn Bitcoin nach einem Monat unter 10.000 $, sagen wir bei 8.000 $, gehandelt wird, kann Adam einen Gewinn erzielen, indem er seine Option ausübt und BTC für 2.000 $ über dem Marktpreis verkauft. Wenn BTC höher als 10.000 $ gehandelt wird, kann er seine Option einfach verfallen lassen.

Auch Adam muss die Prämie für den Kauf dieser Option zahlen, und wie bei Robbie ist die Prämie auch bei diesem Vertrag der Höchstbetrag, den er riskiert.

Auf der anderen Seite haben wir Optionsverkäufer oder Vertragsschreiber, die Gegenparteien von Robbie und Adam sind und sich bereit erklärt haben, ihnen Kauf- bzw. Verkaufsoptionen zu verkaufen. Diese Verkäufer:innen versprechen im Wesentlichen, BTC bei Bedarf zu verkaufen und zu kaufen, und zwar im Austausch für die von Robbie und Adam gezahlten Prämien.

Was das Risiko betrifft, so ist der Gewinn des/der Optionsverkäufers/Optionsverkäuferin durch die von ihm/ihr verlangte Prämie begrenzt, aber seine/ihre Verluste sind potenziell unbegrenzt, da er/sie BTC kaufen oder verkaufen muss, wenn die Option ausgeübt wird, unabhängig davon, wie groß die Differenz zwischen dem Spot-Preis und dem Ausübungspreis ist. Dies kann über OKX Bitcoin Options Market unten näher erläutert werden.

Im obigen Diagramm sind Call- und Put-Optionen für den 25. September 2020 dargestellt. Der blaue Kreis markiert Optionskontrakte mit einem Ausübungspreis von 11.000 $, was bedeutet, dass der/die Inhaber(in) einer Call-Option für diesen Kontrakt in der Lage sein wird, Bitcoin zu 11.000 $ am 25. September zu kaufen, während der/die Inhaber(in) einer Put-Option in der Lage sein wird, für den gleichen Preis zu verkaufen. Die grünen und roten Kreise zeigen den Markenpreis an, der ein durchschnittlicher Indikator für die Marktbewertung ist, während die Zahlen „Bid1“ und „Ask1“ die aktuellen Marktangebote widerspiegeln.

Wenn Robbie diese Call-Option heute kaufen würde, würde er den besten Preis, der im obigen Screenshot bei 1.373,08 $ liegt, als Prämie zahlen, um sich das Recht zu sichern, Bitcoin am 25. September zu 11.000 $ zu kaufen. Ähnlich würde Adam 2.712,90 $ zahlen, um seine Put-Option für das Recht zu kaufen, Bitcoin am 25. September zu 11.000 $ zu verkaufen.

Der Unterschied zwischen diesen Prämien spiegelt die Marktstimmung wider: Die Gegenpartei, die sich bereit erklärt, Adams Bitcoin zu kaufen, hält das Geschäft für riskanter als diejenige, die sich bereit erklärt, an Robbie zu verkaufen.

Das Open Interest nach Ausübung ist ein weiterer Datensatz, der die Marktaussichten auf einen Blick erkennen lässt, wie die nachstehende Grafik zeigt.

Dieses Diagramm zeigt den Wert (in BTC) der nicht verfallenen Optionen (Call und Put) zu verschiedenen Ausübungspreisen. Wie oben zu sehen ist, haben die meisten Marktteilnehmer Optionskontrakte mit einem Ausübungspreis von 10.125 $, gefolgt von 7.250 $ und 11.250 $. Ein Blick auf diese Daten zeigt die drei häufigsten Ausübungspreise für Bitcoin sowie die erwarteten Spannen für die nahe Zukunft.

Warum kaufen und verkaufen Personen BTC über Optionskontrakte?

Optionskontrakte sind wie Futures ebenfalls Instrumente des Risikomanagements, aber etwas flexibler, da sie nicht mit Verpflichtungen für Käufer:innen verbunden sind.

Wir können noch einmal über Bitcoin-Miner als potenzielle Nutznießer:innen dieser Verträge sprechen, bei denen sie Put-Optionen erwerben können, um sich in Zukunft einen bestimmten Kurs für ihre geminten BTC zu sichern. Im Gegensatz zu Futures-Kontrakten, bei denen die Miner verpflichtet wären, ihre BTC unabhängig vom Preis zu verkaufen, können sie sich hier jedoch dafür entscheiden, nicht zu verkaufen, wenn der Bitcoin deutlich steigt.

Ein weiterer Grund für den Einsatz von Optionen ist die Spekulation, denn sie ermöglichen es konservativen Marktteilnehmern:innen, ihre Wetten mit viel geringeren Risikosummen (den Prämien) als bei Futures-Kontrakten abzuschließen.

Derivate und die Legitimität von Bitcoin

Derivate wie Futures und Optionen unterstützen die Preisermittlung des Basiswerts, die Preisermittlung durch den Markt, indem sie dem Markt die notwendigen Instrumente für den Ausdruck von Stimmungen an die Hand geben. Ohne Derivate waren Bitcoin-Investoren:innen zum Beispiel weitgehend darauf angewiesen, den Vermögenswert selbst zu kaufen und zu halten, was zu einer Blase im Jahr 2017 führte, als die Preise auf ein Allzeithoch stiegen.

Erst nachdem die CME und die Cboe Bitcoin-Futures auf den Markt brachten, konnten die Shorter die Blase platzen lassen.

Der anschließende Absturz und der „Krypto-Winter“ 2018 haben den Markt zwar hart getroffen, aber auch die Reife und das Wachstum gefördert, da sich die Preise eingependelt haben und die Technologie und die Akzeptanz wieder in den Vordergrund treten konnten.

In der Zwischenzeit trägt die Einführung regulierter Derivate, wie Bitcoin-Optionen von Bakkt, dazu bei, den Kryptobereich zu legitimieren und institutionelle Investoren anzuziehen.

Damit sich Bitcoin zu einer weithin akzeptierten Anlageklasse entwickeln kann, braucht es nach Ansicht vieler einen transparenten Markt, der nicht leicht zu manipulieren ist.

Um dies zu erreichen, bedarf es eines Zuflusses von neuem Kapital, erhöhter Liquidität, geringerer Volatilität, organischer Preisbildung und des Vertrauens großer institutioneller Anleger. Jedes qualitativ hochwertige Derivat hat das Potenzial, Bitcoin einen Schritt näher an diese Legitimität zu bringen.

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