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Crypto Derivatives 5 November 2024

Block Scholes -Bl

Keep up with the latest in crypto market commentary as we share the insights from our institutional research partners.

In this edition, we share the latest crypto derivatives weekly from Block Scholes.

In the days leading up to the election we’ve observed a decline in both futures implied yields and perpetuals funding rates. With election-related uncertainty and recent spot price fluctuations, it’s clear that traders are now hesitant to pursue leveraged exposure in BTC and ETH as aggressively as they did last week, when the buildup of leverage was evident. This points to a reduced appetite for high-stakes directional bets, as BTC’s implied volatility remains elevated and continues to rise. Despite this, BTC’s volatility smiles keep signalling a bullish sentiment. In contrast, ETH’s implied volatility levels have slowed and moved sideways over recent days, with options’ skew reflecting a more bearish short-term sentiment. The spotlight therefore remains on BTC as the election cycle reaches its conclusion.

ATM Implied Volatility, 1-Month Tenor

Fig1 OKX Currency-Combined-1M-ATM-VOL-ETH

BTC Options

Fig2 BTC SVI Vol term structure

BTC SVI ATM Implied Volatility

Fig3 OKX BTC SVI ATM volatility

The term structure of volatility remains inverted and shows growing levels across tenors, especially at the front end.

BTC 25-Delta Risk Reversal

Fig4 OKX BTC SVI PC skew

Skew levels are positive across all tenors, indicating a stronger bullish sentiment in the long term.

ETH Options

Fig5 ETH SVI Vol term structure

ETH SVI ATM Implied Volatility

Fig6 OKX ETH SVI ATM volatility

ETH's implied volatility term structure remains heavily inverted, though levels are not rising as fast as BTC's.

ETH 25-Delta Risk Reversal

Fig7 OKX ETH SVI PC skew

ETH’s volatility smiles now indicate demand for downside exposure in the short term, while longer tenors remain more bullish.

Market Composite Volatility Surface

Fig8 okx snap BTC SMILES.moneyness
Fig9 okx snap ETH SMILES.moneyness

Listed Expiry Volatility Smiles

Fig10 BTC BTC-29NOV24 Listed Expiry
Fig11 ETH ETH-29NOV24 Listed Expiry

Constant Maturity Volatility Smiles

Fig12 BTC-SVI Constant Maturity
Fig13 ETH-SVI Constant Maturity

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