Automatische hefboomafbouw: wat het is en hoe het je posities beïnvloedt
Wat is ADL?
Automatische hefboomafbouw/automatic-deleveraging ('ADL') is een risicomanagementmechanisme dat wordt ingezet om de OKX-verzekeringsfondsen te beschermen. In omstandigheden waarin een OKX-verzekeringsfonds (dat van toepassing is op een specifiek product) niet in staat is om verdere verliezen op te vangen in verband met de liquidatie van een verliesgevende positie, wordt ADL getriggerd om verdere verliezen te beperken tot dat verzekeringsfonds. In wezen worden verliesgevende posities gekoppeld aan tegenovergestelde winstgevende posities of posities met een hoge hefboomwerking (die dus worden 'afgebouwd') ('Posities die hefboomafbouw hebben ondergaan') en worden beide posities tegen elkaar weggestreept en gesloten, waardoor verder risico veroorzaakt door de verliesgevende positie voor de OKX-verzekeringsfondsen wordt geëlimineerd. Het is belangrijk om te beseffen dat als gevolg van ADL winstgevende posities kunnen worden gesloten, waardoor het toekomstige winstpotentieel van die positie wordt beperkt.
OKX heeft verschillende verzekeringsfondsen. Op elke productlijn kunnen een of meer verzekeringsfondsen van toepassing zijn ('Toepasselijk verzekeringsfonds'). Meer informatie over de verschillende beschikbare verzekeringsfondsen, inclusief hun huidige en historische waarde, vind je op deze link. Het risico van ADL is gekoppeld aan de staat en de waarde van elk toepasselijk verzekeringsfonds (en niet aan de totale waarde van het verzekeringsfonds van OKX), zoals uitgelegd in dit artikel.
Het ADL-mechanisme is van toepassing op de handel in perpetual futures, aflopende futures en opties.
Waarom is ADL nodig?
ADL is nodig om de OKX-verzekeringsfondsen te beschermen. De verzekeringsfondsen bestaan uit crypto die door OKX worden aangehouden en zijn deels ontworpen om een kapitaalbuffer te bieden tegen de handels- en operationele risico's die inherent zijn aan het faciliteren van cryptobeursdiensten. Dit zijn onder andere risico's die voortkomen uit ordermatching, margehandel met hefboomwerking en lenen en uitlenen. Deze risico's kunnen ontstaan door marktomstandigheden, kwaadwillenden of overmacht. De verzekeringsfondsen worden gefinancierd door OKX en/of verschillende vergoedingen en inkomstenstromen die toe te schrijven zijn aan bepaalde OKX-producten.
Gezien het gesocialiseerde voordeel van de verzekeringsfondsen is het noodzakelijk om maatregelen te nemen om de fondsen te beschermen, onder andere door ADL.
Wanneer wordt ADL getriggerd?
ADL is ontworpen als een mechanisme voor risicobeheer in laatste instantie. Als zodanig is het niet bedoeld om vaak getriggerd te worden. OKX neemt maatregelen om de kans op ADL te minimaliseren, wanneer verliesgevende posities veilig kunnen worden geabsorbeerd door de markt of, indien van toepassing, gedeeltelijk door het toepasselijke verzekeringsfonds. ADL wordt getriggerd wanneer een dergelijke absorptie buitensporige risico's met zich mee zou brengen.
ADL wordt in de volgende gevallen getriggerd:
Als de huidige waarde van een toepasselijk verzekeringsfonds lager is dan
de gemiddelde waarde van het toepasselijke verzekeringsfonds over de laatste 8 uur ('8-uurs gemiddelde') minus de hoogste waarde van
30% van het 8-uurs gemiddelde; of
USD 50.000 (of gelijkwaardig);
(het resultaat van (a) is de'Drempel voor volatiele dalingen');
Wanneer het toepasselijke verzekeringsfonds volledig is uitgeput;
Van toepassing op crypto pre-market futures only: uitstaande liquidatieorders overschrijden een bepaalde volume- en tijdsdrempel (zoals bepaald door OKX) en de markt kan dergelijke orders niet effectief absorberen.
Als voorbeeld van de 'volatiele dalingsdrempel'-trigger, stel je voor:
A. De huidige waarde van een toepasselijk verzekeringsfonds is USD 200.000;
B. Het 8-uurs gemiddelde is USD 400.000;
C. 30% van het 8-uurs gemiddelde is USD 120.000 (aangezien dit een getal is dat groter is dan USD 50.000, zou trigger 1(a)(i) hierboven gebruikt worden, niet trigger 1(a)(ii)).
Dan, omdat USD 200.000 minder is dan de volatiele dalingsdrempel van USD 280.000 (d.w.z. USD 400.000 - USD 120.000), zou ADL worden getriggerd.
Wat gebeurt er als ADL wordt getriggerd?
Normaal gesproken worden verliesgevende posities zonder ADL geliquideerd en dus gesloten, door deze posities in het orderboek te plaatsen dat op die positie van toepassing is, met als doel dat orders in de markt voor de tegenovergestelde positie de verliesgevende positie zullen absorberen. Het resultaat is dat het verlies voor de verliesgevende positie wordt gekristalliseerd en de order in de markt voor de tegengestelde positie wordt gevuld.
Wanneer ADL echter wordt getriggerd, worden verliesgevende posities geliquideerd en dus gesloten door deze posities te matchen met tegengestelde winstgevende posities of posities met een hoge hefboomwerking, d.w.z. de 'posities die hefboomafbouw hebben ondergaan', (die kunnen toebehoren aan andere gebruikers, niet aan de gebruiker die verantwoordelijk is voor de verliesgevende positie), zonder de verliesgevende positie in het orderboek te plaatsen, en ongeacht of de tegengestelde posities die hefboomafbouw hebben ondergaan het onderwerp waren van een niet-gevulde order, d.w.z. zelfs als er geen order is geplaatst om de posities die hefboomafbouw hebben ondergaan te sluiten, worden ze gedwongen gesloten tegen de markeerprijs op het moment van matching. Zodra er een match is gemaakt tussen een verliesgevende positie en een tegenovergestelde positie die hefboomafbouw heeft ondergaan, worden beide posities met elkaar verrekend en gesloten. Dit realiseert het verlies voor de verliesgevende positie en realiseert eventuele winst voor de positie die hefboomafbouw heeft ondergaan tot het moment van matching. De posities die hefboomafbouw hebben ondergaan kunnen geen verdere winst behalen zonder dat de gebruiker een nieuwe order invoert in het orderboek. Een belangrijk risico is dat elke nieuwe instapprijs voor nieuwe orders anders kan zijn dan de posities die hefboomafbouw hebben ondergaan.
Voor posities met hefboomwerking in de modus Geïsoleerd wordt de winst berekend door het rendement van de positie te delen door de margeratio van de positie (die rekening houdt met de hoeveelheid hefboomwerking die voor die positie is gebruikt). Het verlies wordt berekend door het rendement van de positie (dat een negatief getal zou zijn) te vermenigvuldigen met de margeratio van de positie. Voor de modus voor spot en futures, modus voor meerdere valuta en portfoliomodus gebruikt de bovenstaande formule de margeratio van het account van de gebruiker in plaats van de margeratio van de positie. Hoe hoger het resulterende getal, hoe hoger de ranking van die positie voor ADL.
Wanneer stopt ADL?
OKX neemt maatregelen om de duur van de ADL te beperken door in realtime te beoordelen of toekomstige verliezen kunnen worden opgevangen door de markt of, indien van toepassing, het toepasselijke verzekeringsfonds.
ADL eindigt in de volgende omstandigheden, die elk overeenkomen met de hierboven genoemde triggervoorwaarden (met andere woorden, de onderstaande stopvoorwaarde moet overeenkomen met de corresponderend genummerde triggervoorwaarde hierboven):
De waarde van een toepasselijk verzekeringsfonds stijgt tot een bedrag dat hoger is dan de volatiele dalingsdrempel plus een buffer van het hoogste van de volgende bedragen
6% van het 8-uurs gemiddelde op het moment dat ADL werd getriggerd; of
USD 10.000 (of gelijkwaardig);
De waarde van een toepasselijk verzekeringsfonds is ten minste USD 8.000 (of gelijkwaardig);
Van toepassing op crypto pre-market futures only: het volume van liquidatieorders daalt onder een bepaalde drempel, zoals bepaald door OKX.
Als voorbeeld van de stopvoorwaarde voor de volatiele dalingsdrempel, stel je voor:
A. De waarde van een toepasselijk verzekeringsfonds is gestegen tot USD 320.000;
B. De volatiele dalingsdrempel is USD 280.000;
C. Het 8-uurs gemiddelde op het moment dat ADL werd getriggerd was USD400.000;
D. 6% van het 8-uurs gemiddelde is USD 24.000 (aangezien dit bedrag hoger is dan USD 10.000, wordt stoptrigger 1(a) hierboven gebruikt, niet 1(b)).
Aangezien USD 320.000 groter is dan USD 304.000 (d.w.z. USD 280.000 + USD 24.000), zou ADL worden gestopt.
Hoe kan ik voorspellen wanneer ADL gaat plaatsvinden?
ADL komt het vaakst voor in zeer volatiele markten. Als zodanig is het van nature niet gemakkelijk voorspelbaar. OKX neemt wel maatregelen om het plaatsvinden van ADL te beperken.
ADL treedt op bij posities op basis van verschillende factoren, waaronder de omvang van de winst en het verlies van een positie en de hoeveelheid hefboomwerking. Aan de hand van dergelijke factoren wordt elke positie gerangschikt. De waarschijnlijke blootstelling van een functie aan ADL, gebaseerd op deze rangschikking, wordt weergegeven op het OKX-platform met behulp van een waarschuwingslichtsysteem (voorbeeld hieronder waarbij vier van de vijf lampjes branden):
Vijf lampjes geven het hoogste risico aan dat de functie wordt blootgesteld aan ADL, terwijl één1 lampje een lager risico aangeeft. Ondanks dit waarschuwingssysteem kunnen in zeer volatiele markten zelfs posities met een lager risico blootstaan aan ADL.
Klik hier voor inzicht in de huidige staat van de toepasselijke verzekeringsfondsen. Sterke schommelingen in de waarde van een toepasselijk verzekeringsfonds is één indicator van een verhoogde kans dat de ADL wordt getriggerd. Merk echter op dat er een tijdsverschil kan zijn tussen de verandering in het bedrag van een toepasselijk verzekeringsfonds en het updaten van de bovengenoemde website, en dat ADL plotseling kan plaatsvinden, zelfs als er eerder geen ernstige schommelingen waren opgetreden.
Gebruikers kunnen zich ook abonneren op het ADL Triggering API-kanaal dat bepaalde informatie en waarschuwingen geeft over het plaatsvinden van ADL.
Behalve het bovenstaande worden er geen waarschuwingen gegeven voordat ADL plaatsvindt. Als ADL plaatsvindt, krijgen de betrokken gebruikers een e-mailbericht met details over de betreffende gesloten posities.
Kan ik voorkomen dat mijn posities worden beïnvloed door ADL?
OKX's risicomanagement-engines kiezen welke posities onderhevig zijn aan ADL op basis van verschillende factoren, waaronder de mate van winst en de mate van verlies die een positie oploopt, en de hoeveelheid hefboomwerking die wordt gebruikt. Hoewel het niet mogelijk is om de mogelijkheid uit te sluiten dat ADL wordt getriggerd, vermindert het verlagen van de hefboom de mogelijkheid dat je posities worden beïnvloed door ADL.
Worden er handelskosten in rekening gebracht voor ADL?
Er worden geen handelskosten in rekening gebracht voor de posities die hefboomafbouw hebben ondergaan. Liquidatiekosten worden in rekening gebracht over de verliesgevende positie.