Modo de margem de portfólio: trading com margem cruzada

O modo de margem de portfólio permite que você faça trading spot, de margem, swaps perpétuos, futuros e opções com uma conta e utilize o modelo baseado no risco que determina os requisitos de margem.

Este modelo considera posições em spot, com margem, de swaps perpétuos, futuros e opções combinados, podendo reduzir os requisitos de margem do portfólio. A margem do portfólio permite a cobertura de margem efetiva enquanto mantém o uso eficiente do capital.

Assim como o modo de margem multimoeda, o patrimônio do usuário em diferentes moedas será calculado em um valor equivalente em USD para ser usado como margem para a criação de ordens e posições de holding.

Como faço para me qualificar para a margem de portfólio?

Para se qualificar para a margem de portfólio, você:

*Deve manter um patrimônio líquido mínimo de USD 10.000.

**Precisa confirmar ter entendido o conceito de margem de portfólio.

Como a compensação de risco funciona na margem de portfólio?

A margem de portfólio da OKX oferece dois modos:

1. Modo somente de derivativos: todos os derivativos são agrupados em unidades de risco com base em seus ativos subjacentes (por exemplo, BTC-USD, BTC-USDT, ETH-USD, ETH-USDT, etc). Os swaps perpétuos, futuros e opções com o mesmo subjacente são considerados integralmente na unidade de risco. As margens são calculadas por unidade de risco, de modo a considerar a compensação de risco entre instrumentos.

Observação: nos grupos de unidades de risco da OKX, os contratos com margem em cripto e com margem em USDT são considerados diferentes unidades de risco.

2. Modo de compensação de risco de spot/derivativos: inclui spot na unidade de risco para cálculo de margem, para que o requisito de margem possa ser significativamente reduzido se os derivativos forem hedgeados com spot.

Observação: no modo de compensação de risco de spot/derivativos, o usuário pode optar por colocar spot em USDT ou em unidade de risco com margem em cripto.

*Modo de compensação de risco de spot/derivativos (USDT): o spot subjacente é colocado na unidade de risco com margem em USDT.

**Modo de compensação de risco de spot/derivativos (USDC): o spot subjacente é colocado na unidade de risco com margem em USDC.

***Modo de compensação de risco de spot/derivativos (cripto): o spot subjacente é colocado na unidade de risco com margem em cripto.

Exemplo:

Quando o usuário entra na margem de portfólio pela primeira vez, o modo padrão será o modo de compensação de risco de spot/derivativos - USDT (2a).

Para ativar/desativar o modo de compensação de risco de spot/derivativos ou escolher o tipo de derivativos a serem compensados, o usuário deve acessar as configurações abaixo.

O usuário pode ver "Spot em uso" em "Posição" e "Ativos" na parte inferior da página de trading.

Como a margem do portfólio é calculada?

O requisito da margem de manutenção (MMR) é determinado em base de unidade de risco, em que todos os instrumentos (swap perpétuo, futuros, opções e spot no modo de compensação de risco de spot/derivativos) são agrupados por subjacentes para simular a perda máxima que pode ocorrer em um portfólio em um conjunto específico de condições de mercado. O valor em USD dos MMRs individuais será somado em um MMR de portfólio (em valor em USD)

O requisito de margem inicial (IMR) é derivado do MMR.

Modo de compensação de risco de spot/derivativos: spot em uso

No modo de compensação de risco de spot/derivativos, spot em uso, ou quanto spot é usado na unidade de risco é determinado pelo delta de derivativos que pertencem à mesma unidade de risco. O spot só é adicionado quando os derivativos da unidade de risco correspondente podem ser hedgeados com o spot.

Para cada unidade de risco

1. Se o patrimônio de spot >0 e o delta de derivativos <0, spot em uso = mín. (|patrimônio|, |spot e delta de derivativos|, |limites definidos pelo usuário|)

2. Se o patrimônio de spot <0 & derivatives delta >0, spot em uso (empréstimo) = - mín. (|patrimônio|, |spot e delta de derivativos|, |limites definidos pelo usuário|)

3. Caso contrário, spot em uso = 0.

Componentes de margem de portfólio

A margem de portfólio consiste em margem de derivativos e margem de empréstimo. A margem de portfólio calcula a soma da margem de derivativos de cada unidade de risco e adiciona a margem de empréstimo para obter a margem no nível do portfólio.

MMR1 de derivativos = máx. (

MMR de derivativos com posições de holding e ordens abertas de delta positivo,

MMR de derivativos com posições de holding e ordens abertas de delta negativo,

MMR de derivativos com posições de holding)

MMR2 de derivativos = máx. (

MMR de derivativos e spot com posições de holding e ordens abertas de delta positivo,

MMR de derivativos e spot com posições de holding e ordens abertas de delta negativo,

MMR de derivativos e spot com posições de holding)

MMR de derivativos = mín. (MMR1 de derivativos, MMR2 de derivativos)

MMR = MMR de derivativos + MMR de empréstimo

IMR = 1,3 * MMR de derivativos + IMR emprestado

Onde:

A = MMR de derivativos com posições de holding e ordens abertas de delta positivo = MMR necessário para todas as posições de derivativos + spot hedgeado + todas as ordens de derivativos abertas com delta positivo + todas as ordens de derivativos em LMP

B = MMR de derivativos com posições de holding e ordens abertas de delta negativo = MMR necessário para todas as posições de derivativos + spot hedgeado + todas as ordens de derivativos abertas com delta negativo + todas as ordens de derivativos em LMP

C = MMR de derivativos com posições de holding = MMR necessário para todas as posições de derivativos + spot hedgeado + todas as ordens de derivativos em LMP

MMR de derivativos e spot com posições de holding e ordens abertas de delta positivo = A + todas as ordens de spot abertas com delta positivo + todas as ordens de spot em LMP

Considerando o MMR de derivativos delta negativo das ordens de moeda a moeda = B + todas as ordens spot em aberto com delta negativo + todas as ordens spot em LMP

Considerando o MMR total de derivativos de ordens de moeda em moeda = C + todas as ordens spot em LMP

A. MMR de derivativos

A margem de derivativos calcula 6 riscos (MR1-6) testando o portfólio sob um conjunto específico de condições de mercado de cada unidade de risco e aplicando o custo mínimo (MR7). O custo mínimo é concebida para cobrir eventuais taxas de liquidação, custos de transação e slippage. Os detalhes das condições de mercado correspondentes estão disponíveis no Apêndice.

MR1: Choque de spot (aplicável a todos os derivativos e spot e ordem spot no modo de compensação de risco de spot/derivativos)

MR2: Risco de deterioração de theta (aplicável apenas a opções)

MR3: Risco de Vega (aplicável apenas a opções)

MR4: Risco de base (aplicável a todos os derivativos e spot e ordem spot no modo de compensação de risco de spot/derivativos)

MR5: Risco de taxa de juros (aplicável apenas a opções)

MR6: Movimento extremo (aplicável a todos os derivativos e spot no modo de compensação de risco de spot/derivativos)

MR7: Custo mínimo ajustado (aplicável a todos os derivativos)

MMR de derivativos = máx. {[máx. (choque de spot, risco de deterioração de theta, movimento extremo) + risco de base + risco de Vega + risco de taxa de juros], custo mínimo ajustado}

B. MR8: MMR/IMR de empréstimo

O cálculo da margem de empréstimo calcula a margem com base no valor de empréstimo de cada subjacente por níveis correspondentes. Consulte a taxa de margem definida aqui.

O modo de empréstimo automático e o modo sem empréstimo estão disponíveis. No modo de empréstimo automático, o usuário pode vender uma moeda indisponível na conta por meio de spot ou derivativos quando o patrimônio total equivalente a USD no nível do portfólio for suficiente. Os empréstimos podem incluir empréstimos de margem, empréstimos de comprador de opções e UPL negativo (lucro e perda não realizados) causado pela abertura de posições de derivativos.

A taxa de margem de manutenção refere-se ao nível da posição, por exemplo: IMR = 1 / alavancagem de empréstimo

Observe que o MR8 inclui também os empréstimos que podem ser necessários para cobrir o MMR de derivativos.

C. Cálculo do índice de margem

*O valor em USD do requisito de margem:

O MMR/IMR de diferentes moedas em cada unidade de risco é convertido em um valor equivalente em USD por índices spot.

**O valor em USD do patrimônio do portfólio

Devido às diferenças na liquidez de mercado de cada moeda, a plataforma calcula o valor equivalente em USD de cada moeda no patrimônio do portfólio com base em determinadas taxas de desconto. Consulte a mais recente tabela de taxas de desconto.

***O índice de margem do portfólio é determinado pelo valor em USD do patrimônio do portfólio dividido pelo valor em USD do requisito de margem.

Como testar a margem de portfólio no portfólio existente/simulado?

O Criador de posições e a API correspondente estão disponíveis para o usuário testar a margem de portfólio das posições existentes (mesmo se o usuário estiver usando outros modos de margem), bem como qualquer portfólio simulado.

1. O usuário pode simular novas posições no criador de posições. IMR e MMR são mostrados abaixo. O usuário também pode incluir as posições existentes com as posições simuladas, de modo a simular o impacto sobre IMR e MMR.

2. Quando o rato estiver rondando o MMR, o sistema mostrará o detalhamento do MMR com base nos cenários acima referidos.

O que acontecerá durante a liquidação?

Quando o índice de margem estiver abaixo de um limite específico (por exemplo, 300%), o sistema enviará um alerta de liquidação para o proprietário da conta.

A liquidação no modo de margem de portfólio é acionada com base em se o índice de margem alcança 100%. Devido à baixa liquidez potencial das opções, a liquidação pode resultar na abertura de novas posições de swap perpétuo ou de futuros, no entanto, apenas para reduzir o perfil de risco de todo o portfólio.

O processo de liquidação executará etapas sequenciais. O fluxo vai para a próxima etapa se a conta ainda estiver em risco após a anterior ter sido concluída e nunca for desfeita. O fluxo é concluído quando a conta volta para um status seguro (índice de margem de >110%) ou todas as posições na conta são liquidadas.

Passo 1. Processo de hedging dinâmico (DDH)

O DDH refere-se ao uso do princípio de DDH para reduzir o risco geral da conta de margem de portfólio ajustando as posições de swaps perpétuos/futuros. O DDH é aplicável em posições de opções quando o risco de choque de spot (MR1) é maior entre todos os riscos (por exemplo, índice BTCUSD para baixo 15%)

Passo 2. Processo de hedge de base

O processo de hedge de base visa reduzir o risco de base ao liquidar futuros em diferentes datas de vencimento ao mesmo tempo, quando o risco de base (MR4) é o maior entre todos os riscos. (risco de base significa o risco de diferentes preços de contrato para o mesmo subjacente com diferentes datas de vencimento; o spot receberá um vencimento especial aqui).

Passo 3. Processo geral de redução de posição

O processo geral de redução de posição prioriza as posições que podem tornar as posições da conta mais seguras para reduzir a margem de manutenção da conta. O número de posições a serem reduzidas é determinado por configurações padrão do sistema (a liquidez de cada instrumento) e as posições negociáveis. O número de posições a serem reduzidas é determinado por configurações padrão do sistema (a liquidez de cada instrumento) e as posições negociáveis, ou seja, o sistema vai tentar liquidar as posições nível por nível até que a conta volte ao nível de segurança.

Apêndice: cálculos de margem

Observe que todos os parâmetros listados abaixo estão sujeitos a alterações com base no ambiente do mercado.

MR1: Choque de spot

O cenário de choque de spot consiste em simulações de mercado que movem o subjacente para cima ou para baixo ou sem mudanças combinadas com a volatilidade implícita movendo para cima ou para baixo ou sem mudanças. O MR1 é a perda máxima nessas 21 simulações de mercado (7 simulações de movimentação de preço * 3 simulações de variação de volatilidade implícita; a variação implícita pode ser em pontos de volatilidade ou percentual; o MR1 assume a perda máxima)

Mudança de preço

Mudança de volatilidade implícita (apenas opções) em pontos ou em %

MR2: Risco de deterioração do tempo (apenas opções)

O risco de deterioração do tempo mede a deterioração de 24 horas no valor do portfólio assumindo que não haja mudanças no movimento do preço subjacente e na volatilidade implícita.

MR3: Risco de estrutura de prazo Vega (apenas opções)

O risco de estrutura de prazo Vega surge de diferenças no valor das opções do mesmo subjacente com diferentes datas de vencimento sob o mesmo choque de volatilidade implícita. Ele mede o risco de mudança na volatilidade implícita em diferentes datas de vencimento que não é capturada no MR1.

MR4: Risco de base

O risco de base decorre das diferenças nos preços dos contratos para o mesmo subjacente com datas de vencimento diferentes. Os futuros com datas de vencimento mais distantes provavelmente serão mais voláteis do que os futuros mais próximos do vencimento. Ele mede o risco de mudança no preço a prazo em diferentes datas de vencimento.

O cenário de risco de base é composto por diferentes simulações de mercado, movendo o preço a prazo ou a base a longo para cima no delta positivo em cada vencimento.

*Exemplo:

O preço a prazo no vencimento 1 é 3.000 USD/ETH

O preço a prazo no vencimento 2 é 3.500 USD/ETH

O spot é 3.200 USD/ETH

O movimento base máximo de preço a prazo simulado no vencimento 1 é de - 200 * 10% e o movimento máximo de preço a prazo no vencimento é de 3.000 * 0,6%

O movimento base máximo de preço a prazo simulado no vencimento 2 é de 300 * 10% e o movimento máximo de preço a prazo no vencimento é de 3.500 * 0,6%

MR5: Risco de taxa de juros (apenas opções)

O risco da taxa de juros mede o risco de mudança na curva de rendimento preenchendo uma tabela de movimentação de taxa de análise de componentes principais (PCA). A taxa de juros aqui se refere à taxa de juros usada no modelo de preços de opções.

Cargas de fatores básicos:

O PC1 explica a mudança paralela na curva de rendimento. O PC2 explica a mudança na inclinação da curva de rendimento.

O cenário de risco da taxa de juros é composto por 8 simulações de mercado movendo a curva de rendimento proporcionalmente a PC1 e PC2. Por exemplo, os cenários incluem o movimento da curva de rendimento existente em +/- 5% * PC1, +/- 2.5% * PC1, +/- 3% * PC2, +/- 2% * PC1.
O MR5 é a perda máxima que ocorre nessas 8 simulações de mercado.

MR6: Movimento extremo

O cenário de movimento extremo é semelhante ao cenário de choque de spot, mas o movimento máximo do preço subjacente duplica o maior choque spot em MR1 e a volatilidade implícita permanece inalterada. O movimento extremo é concebido para capturar os cenários em que as opções podem ser exercidas quando o subjacente experimenta movimentos extremos. O MR6 leva a metade da perda máxima em 2 cenários. Por exemplo, o MR6 da unidade de risco BTC-USD é a metade da perda máxima quando o BTC-USD varia + 30% ou -30%, o que for maior. Se a unidade de risco contém apenas swaps perpétuos e futuros, MR6 = MR1.

MR7: Custo mínimo

Passo 1. Custo mínimo bruto

O custo mínimo bruto foi projetado para cobrir qualquer slippage e o custo da transação.

O custo mínimo bruto por contrato = slippage por contrato + custo de transação por contrato

Custo mínimo de futuros/swap perpétuo

Custo de transação por contrato = taxa do tomador * valor do contrato * multiplicador do contrato

O slippage por contrato depende do MMR de futuros de primeiro nível na conta unificada.

Custo mínimo de opções

Custo de transação por contrato = mín. (taxa do tomador * valor do contrato * multiplicador do contrato, 12,5% * preço de referência * valor do contrato * multiplicador do contrato)

Para posições compradas: slippage por contrato = mín.{max(min_per_delta, min_per_delta *abs(delta)), Mark Price} * multiplicador do contrato

Para posições vendidas: slippage por contato = máx. (mínimo por delta, mínimo por delta * abs(delta)) * multiplicador do contrato

Veja BTC como exemplo: o custo mínimo por delta (mínimo por delta) = 0,02

Passo 2. Custo mínimo ajustado

O custo mínimo ajustado é derivado de uma função de fatores de escalabilidade baseada em swaps perpétuos/futuros e o custo mínimo bruto de opções vendidas em cada unidade de risco. O fator de escala foi projetado para refletir o slippage para liquidar portfólios com diferentes tamanhos.

Custo mínimo ajustado MR7 = (futuros + swap perpétuo + custo mínimo bruto da opção vendida) * fator de escala + custo mínimo bruto de opção comprada

Configuração de nível em BTC, ETH

Consulte o ajuste mais recente na lógica do fator de escalabilidade

Configuração de nível em outro subjacente

MR8: Margem de empréstimo

No modo de empréstimo automático, o usuário pode vender uma moeda indisponível na conta por meio de spot ou derivativos quando o patrimônio líquido equivalente a USD for suficiente. Um valor potencial de empréstimo será gerado na conta do usuário e parte do patrimônio ajustado será usada como requisito de margem. Quando o patrimônio da moeda for menor que 0 devido à sobrevenda ou a perda de derivativos for liquidada na moeda, o passivo real e os juros correspondentes dessa moeda serão gerados automaticamente.

No modo sem empréstimo, o usuário só pode usar o saldo disponível ou o patrimônio disponível da moeda para criar ordens de spot, futuros, swap perpétuo e opções. Pode haver uma situação em que o patrimônio de uma determinada moeda não pode compensar a perda liquidada nessa moeda. Nesse caso, se a conta tiver patrimônio excedente em outras moedas e o valor geral em USD da conta for suficiente, a conta estará segura e o passivo real será gerado de maneira passiva. Se o passivo estiver dentro do intervalo sem juros da moeda, nenhum juros será cobrado. Quando o passivo da moeda exceder o limite sem juros, um pagamento forçado (TWAP) será acionado. O sistema vai usar automaticamente o patrimônio disponível de outras moedas na conta para cobrir o passivo e mantê-lo dentro do limite sem juros. O TWAP será executado vendendo os ativos positivos em USDT e pagando o passivo com USDT.

Empréstimo potencial = empréstimo real + empréstimo virtual

O empréstimo real refere-se ao empréstimo de margem, ao empréstimo de comprador de opções e ao UPL negativo (lucro e perda não realizados) causado por posições abertas. O empréstimo real ocupa o limite de nível de margem do usuário, o limite da conta principal e o limite total de empréstimo da plataforma.

O empréstimo virtual refere-se a empréstimo usado para abrir posições. O empréstimo virtual ocupa o limite de nível de margem do usuário, mas não ocupa o limite da conta principal do usuário e o limite de empréstimo total da plataforma.

O UPL negativo causado pelas posições de abertura no empréstimo real aproveita o limite sem juros. Enquanto o empréstimo causado pelo empréstimo com margem, o empréstimo do comprador de opções e os lucros e perdas realizados do contrato não têm limite sem juros.

Consulte o cálculo de juros para obter detalhes sobre as regras de limite sem juros.