Institucionální špička | č. 9

Mějte přehled o nejnovějších informacích z odvětví díky našim informacím o trhu, které vám přinášíme jednou za čtrnáct dní a které jsou důležité pro obchodníky v institucionální sféře.

Tento týden se Kelvin Lam, CFA, vedoucí oddělení institucionálního výzkumu společnosti OKX, v tomto díle věnuje jedné aktuální otázce: proč nedávná spolupráce mezi společnostmi OKX, CoinShares a Komainu znamená významný pokrok v institucionálním obchodování s kryptoměnami.

Jak společnosti OKX, CoinShares a Komainu snižují riziko protistrany pro institucionální obchodníky s kryptoměnami?

Kryptoměnový průmysl strávil roky budováním infrastruktury potřebné pro smysluplné přijetí ze strany institucí. Řešení bezpečné úschovy jsou nastavená. Vytváří se regulační rámce. Likvidita burzy se prohlubuje spolu s rozvojem obchodního ekosystému. Přesto instituce s alokací neustále váhají, a to z dobrého důvodu. Riziko protistrany, tedy možnost, že druhá strana transakce nesplní své závazky, představuje i nadále problém. Řešení tohoto problému nabízí spolupráce mezi významnými subjekty v odvětví – kryptoměnovou burzou OKX, správcem aktiv CoinShares a správcem Komainu – inovativní řešení díky robustní trojstranné dohodě, která má riziko protistrany zmírnit. Součástí tohoto uspořádání jsou jasně nastavené právní rámce, které definují práva, povinnosti a mechanismy řešení sporů, a umožňují tak institucionálním obchodníkům přístup k likviditě kryptoměn a zároveň chrání jejich aktiva. Projdeme si klíčové problémy, kterým instituce tradičně čelí při řešení rizika protistrany, a jak se tato spolupráce snaží řešit každý z nich:

• Úschova aktiv na burzách představuje riziko ztráty v případě pádu burzy, zatímco integrace OKX a Komainu nabízí bezpečnou a regulovanou úschovu.

• Obchodování vyžaduje neustálé přesouvání aktiv mezi správcem a burzou, což je pomalé a nákladné, naproti tomu trojstranná dohoda umožňuje efektivní obchodování se zrcadlenými zůstatky, aniž by bylo nutné vzdát se úschovy.

• Právní nejistota při vymáhání ztracených aktiv z burz, zatímco trojstranná dohoda kodifikuje práva a povinnosti.

Čtyři klíčové výzvy pro institucionální obchodníky a jak je řešíme my

1. Mimoburzovní úschova

Výzva – Na první pohled se jako řešení pro zmírnění rizika protistrany objevily dohody o úschově třetí stranou. Často jsou však spojené s omezeními, která omezují jejich přínos.

Vzhledem k tomu, že obchodníci se bojí ponechat finanční prostředky na burzách právě s ohledem na riziko protistrany, objevilo se jako možné řešení úschova třetí stranou. Tento přístup ale také představuje omezení pro obchodování ve velkých objemech, protože s sebou nese omezenou likviditu a omezení obchodních nástrojů. V některých případech jsou také vyšší požadavky na maržové obchodování a chybí funkce kompenzace rizika pro výpočet marže. V důsledku toho se sníží kapitálová efektivita a ziskovost obchodování prostřednictvím tradičních řešení úschovy třetích stran.

Naše řešení – Díky úzké spolupráci s našimi klienty jsme úspěšně vyvinuli vysoce přizpůsobený rámec. Tento rámec umožňuje společnosti OKX nabízet institucionálním obchodníkům integrované řešení pro digitální aktiva, které je speciálně přizpůsobeno jejich jedinečným požadavkům. Začleněním na míru šitých ustanovení o mimoburzovním vypořádání, scénářů margin call, řízení zástavy a pokročilých technologických řešení nabízíme optimální řešení pro institucionální obchodníky. Tato ustanovení nejen zvyšují bezpečnost aktiv, ale také zvyšují efektivitu transakcí a překonávají specifické potřeby a požadavky institucionálních obchodníků.

2. Úložiště

Výzva – Institucionální obchodníci mají problém najít přijatelnou střední cestu, která by zajistila bezpečnost a soulad s předpisy a zároveň zachovala možnost přesouvat digitální aktiva mezi účty a obchodními místy.

Ukládání digitálních aktiv je jedinečné, protože jsou umístěna na blockchainech a zabezpečena pomocí privátních klíčů a digitálních peněženek. Tím se výrazně liší od tradičních finančních aktiv, která zajišťují vlastnictví prostřednictvím registrovaných záznamů nebo fyzických nástrojů na doručitele a jsou uložena v bankovních trezorech nebo u registrovaných správců z řad třetích stran.

V rychle se vyvíjejícím prostředí digitálních aktiv se institucionální obchodníci potýkají s hledáním rovnováhy mezi bezpečností, dodržováním předpisů a nezbytnou mobilitou digitálních aktiv mezi účty a obchodními místy.

Otázka tedy zní: Jak mohou institucionální obchodníci optimalizovat svou strategii, aby zaručili bezpečnost a zabezpečení svých digitálních aktiv a zároveň dodrželi platné regulační požadavky? Tento hlavolam je staví do obtížné situace, kdy se musí pohybovat v novém terénu a přizpůsobovat tradiční obchodní postupy prostředí digitálních aktiv.

Naše řešení – V rámci třístranné struktury jsou digitální aktiva spravována nezávislým a regulovaným správcem Komainu. Komainu využívá technologii institucionální úrovně, která zajišťuje, že aktiva v úschově jsou zabezpečená, oddělená a kdykoli ověřitelná v blockchainu. Společnost Komainu má registraci MLR u britského úřadu Financial Conduct Authority (FCA), registraci OAM v Itálii a je regulována Komisí pro finanční služby Jersey (JFSC) a Dubajským regulačním úřadem pro virtuální aktiva (VARA), což zajišťuje, že dodržuje nejvyšší standardy dodržování předpisů a ochrany zákazníků.

3. Právní složitosti

Výzva – Vyvíjející se právní a regulační prostředí obklopující digitální aktiva představuje pro institucionální obchodníky jedinečnou výzvu v oblasti řízení rizik, na rozdíl od tradičních aktiv se zavedeným rámcem vlastnických práv.

Konkrétně vyhlídka na to, že v extrémních situacích budou muset řešit složité nepředvídatelné události a podávat časově náročné a nákladné žaloby o navrácení aktiv držených na burzách, vede právní týmy k zamyšlení při zvažování vstupu na trh. Pro odstranění překážek a umožnění institucionálního přijetí digitálních aktiv jsou proto zásadní spolehlivé rámce, které jasně stanoví vlastnická práva a ochranu digitálních aktiv.

Naše řešení – Trojstranná dohoda řeší tyto právní technické problémy obchodníků. V rámci této struktury uzavřou společnosti OKX a CoinShares dohodu o zrcadlení zástavy, která umožní, aby obchodování CoinShares na burze OKX s využitím zrcadlení zajištěného společností OKX. Po zajištění ujednání společnosti OKX o zrcadlení uzavře společnost CoinShares se společností Komainu také smlouvu o úschově a smlouvu o kontrole účtu vedeného u společnosti Komainu ve prospěch společnosti OKX.

Díky této struktuře jsou digitální aktiva klienta jasně definována a chráněna, což zajišťuje, že zůstanou chráněna i v případě, že se jedná o aktiva v exekuci. Tato ochrana posiluje důvěru institucionálních obchodníků a vytváří pro ně odolnější a spolehlivější prostředí pro provádění transakcí s digitálními aktivy.

4. Nedostatečná integrace

Výzva – Na trhu neexistuje komplexní řešení, které by zohledňovalo celou škálu provozních potřeb institucionálních hráčů. Současná situace v oblasti správy digitálních aktiv zahrnuje různou roztříštěnost procesů a systémů. Bez plně integrovaného řešení zůstávají operace, jako je onboarding, reporting a audit, propojení a integrace s obchodními systémy a procesy navrácení v extrémních situacích, nesourodé a vyžadují samostatné poskytovatele nebo platformy. K překonání těchto výzev je nezbytné vysoce přizpůsobené řešení, které tyto provozní postupy zefektivní a optimalizuje.

Naše řešení – Jedinečné uspořádání zajišťuje, že nabízíme platformu s robustními řešeními pro úschovu, odolnou obchodní infrastrukturou a bezproblémovou realizací. Institucionální klienti mohou využívat naši integrovanou nabídku pro bezpečné škálování portfolií digitálních aktiv.

Naše technické řešení pro úschovu má dva režimy: 1) Zrcadlení zástavy a 2) Vnitrodenní vypořádání. V režimu zástavy se rozdíly mezi hodnotou zástavy a hodnotami klientova devizového účtu vypořádají při aktivaci rizikových parametrů. V režimu vnitrodenního vypořádání budou požadavky na marži a vypořádání obchodů z obchodních aktivit klientů vypořádány v průběhu dne mezi hodnotami zástavy a burzovního účtu, čímž dojde k optimálnímu využití kapitálu pro obě strany. Toho všeho je dosaženo prostřednictvím rozhraní API a nepřetržitého provozu.

Očekáváme, že toto nastavení se stane jedním z nejlepších postupů v odvětví, které podpoří důvěryhodnější a transparentnější obchodní prostředí pro institucionální obchodníky.

Pro další informace o tomto řešení vám doporučujeme kontaktovat obchodního zástupce společnosti OKX pro institucionální uživatele na adrese institutions@okx.com. Od něj se dozvíte vyčerpávající informace a samozřejmě vám zodpoví všechny vaše dotazy.